天天亮点！从医疗器械创新产品，看医药产业的投资机会

最近更新的不多，主要是医药资本市场比较低迷，圈子内除了自嘲，更多是对医药行业发展的迷茫和医药投资思路不确定。

作为医药投资人，当然希望医药行业变成医药科技产业，改变世界、改善生活、提高人类生存质量，同时让医药企业快速发展、投资回报丰厚。

但从过去几十年的发展历程可以看到，长周期尺度下，医药行业呈现大跨越式发展，但短周期尺度下，又有着各种挫折。

(资料图)

最近一段时间，自己也在思考，身处医药股市比较低迷，产业发展变局大的环境下，我们应该去抓住哪些行业未来发展的脉络，去哪里找到更多的投资机会。

一、医药行业从固化到大破大立

15年之前，医药行业整体处于经营稳态，新产业、新公司都很少，或者说给新进入者的空间不多。当年我们做投资更多是挖掘存量品种，由于历史遗留政策导致很多独家品种，无论是中药注射剂还是单独定价化学药，批文壁垒造就的产品优势，就可以驱动一家上市公司业绩快速放量。

而当时即使想投资前沿科技，可能更多变成主题投资，15年时候细胞治疗也是大风口，国外CAR-T细胞治疗已经依稀初见医药科技产业变革新赛道，但落到A股投资层面，只能找到一些非常不成熟的边缘产品。回头看，这个领域的投资都属于看对了产业，看错了标的。

17年之后，医疗改革深化后，国家的政策导向，资本环境变化，让大家发现医药成为非稳态的快速变化行业，大家看到了太多行业崩塌，很多百亿级别的赛道，直接变成原来的十分之一。也看到很多成立不到十年的企业，赶上的产业风口，一上市就成就百亿市值。

所以，我们要清醒认识到，现在医药行业唯一不变的话题就是“持续变化”，投资策略角度讲，也应该找那些应变能力比较强、心态更加年轻的企业。

二、医药产业是否还有新机会

做投资就是做选择。投资者一路伴随公司，经历行业变化和经营坎坷，最后转型成功，精神固然可贵。但如果直接就找到创新型企业，历史包袱更少，享受行业变迁红利，可能就顺流而下，资本回报水到渠成。

所以，对医药产业未来发展愿景的展望，对享受红利的产品挖掘，就成为医药投资的重点方向。

市场低迷之时，我们看到的更多是硬币的背面，有行业景气度的质疑，有集采降价的担忧。但如果说行业现在就没希望了，未来没有投资机会，我觉得有些武断。国内医药行业有自己产业优势，不同细分行业还有自己的发展空间，我们把行业短期低迷，做长期化推演，可能回头看就错过了机会。

所以，现在可以得出结论是，行业性一荣俱荣的整体机会可能不会有了。

美股也经历过辉瑞这种主流大药企长达20年的回报率不足情况，但并不妨碍一些细分医疗产业崛起，细分龙头成为十倍股。

回头看国内医疗市场，过去几年无论是OK镜龙头、安全评价CRO龙头，踏对了产业趋势，都有非常丰厚的投资回报。展望未来，仍然有很多新企业推出新产品创造新价值。

行业变化对存量资产有影响，这个我们承认，但不妨碍我们趋利避害，去找新产业、新公司、新产品。

三、从器械细分领域新产品看投资机会

今天写这篇文章，除了行业低迷时候，自我总结思考，也是因为看到这条人民日报新闻，简评了22年上半年心血管创新医疗器械领域的新产品。

我们之前看到心脏器械领域最大品类的PCI手术系统（冠脉支架、球扩、导管导丝）被集采，觉得心脏领域产品投资价值量变低。

但我们看到，心内科还有很多其他器械品类在崛起，从这份创新器械获批名单中，可以看到心脏瓣膜领域的首个肺动脉瓣国内获批，这个领域的潜在患者规模虽然不如主动脉瓣和二尖瓣，但却演变行业玩家少，竞争不内卷的瓣膜产品，启明在欧盟和中国相继获批后，可以独享很长时间的良型竞争格局。

同时，PCI手术核心产品合金冠脉支架集采后也驱动可降解支架、冠脉药球等新产品的增长，以前应用较少的冠脉血管腔内影像也有了快速普及的机会。

上半年全景恒升获批的产品就是结合OCT和 IVUS双重功能的血管成像系统，既具有OCT高分辨率，能更好地对比斑块成分的特点，又具有 IVUS能够穿透血液，具有更深的成像深度优点。

而北芯也获批了60MHz全球成像速度最快的IVUS，IVUS产品与北芯自身的血流储备分数(FFR)一起，构成了指导实现当代PCI精准化治疗的两大核心技术。

最近最热门的医药股可能是即将上市的联影医疗，给我们的印象就是在CT、核磁等大型影像领域硬刚GPS的国产头部品牌。

但要知道行业快速发展的时代，并不完全是硬件层面的竞争，22年上半年获批的创新器械中，就有联影的软件医疗器械产品，颅内出血CT影像辅助分诊软件。

脑梗患者急诊来医院，正常CT检查结果要半个小时后才能出来，而争分夺秒时刻，联影智能的颅内出血CT影像辅助分诊软件，能够在1分钟左右提示疑似颅内出血患者，量化分析出血区域，帮助迅速出具影像诊断报告，提高诊疗效率，帮助改善患者预后。

市场现在对器械领域最担心的就是集采破坏产品发展周期，而实际应对集采的最优解，就是持续产品创新。

早期政策和市场环境可能让产品走完导入-成长-成熟-衰退的完整周期，但现在政策下，可能用更短时间就让产品完成快速准入、快速放量、快速成熟的发展阶段，而企业需要用更新一代的产品去应对政策变化下的产品快速生命周期。

在上半年获批的产品中，起搏器是之前已经被集采并且价格砍半的产品，13款创新心脑血管器械中，唯一一款进口产品就是美敦力的新一代Micra AV无导线起搏器，不但继承了第一代无导线起搏器的所有优点：重量仅约2克，兼容1.5 T/3.0 T全身核磁共振扫描检查，还通过算法智能感知心房信号，从而让更多心动过缓的患者也能通过无导线起搏器获益。

有足够快的产品迭代，足够强的差异化产品，才是跳出同质比价的被动局面，正确面对集采的方式。当然，创新不容易，但也只有这条路，才能在现有的政策环境下真正成长，否则手里都是你有我也有的产品，被集采大砍价也不要怨天尤人。

总结

医药行业现状，的确处于政策和产业重大变革时期，很多存量红利企业都面临艰难转型，在资本市场看到的就是各种政策影响和业绩停滞不前甚至衰退。但同时我们也要看到，也有很多新产业、新产品呈现到大家面前，把握行业发展的趋势，找到红利型企业，才是医药投资的前瞻思路。

关键词： 投资机会 医疗器械 颅内出血