当前关注：零壹汽车三年R&D投资仅14亿元。回应:是高效规划下的合理成本范围

9月20日，零跑汽车启动IPO，预计9月29日在HKEx主板上市。联席保荐人为摩根大通、CICC (36.650，-0.65，-1.74%)、花旗银行和建银国际。届时，零跑将与韦小立齐聚港股。根据交易条款，零跑汽车计划发售约1.31亿股，每股价格从48港元至62港元不等，每次发售100股，入场费6262.49港元。

记者注意到，零跑汽车上市并没有采用韦小立使用的境外红筹结构，而是直接在香港以境内结构发行h股。如果最终上市成功，零跑汽车将成为港股“第一股”，造车新势力。

针对外界对零跑汽车在投资低的质疑，零跑汽车董事长朱回应称，2019年至2021年，公司花了14亿元研发三款车，这是高效规划下的合理成本区间。

(相关资料图)

坚持全球自主研发

和垂直整合。

零跑汽车为什么能脱颖而出？一方面，近几年零跑车销量大增。从7月份开始，交付量开始超越魏小丽。另一方面，零跑汽车坚持全球自研、垂直整合的战略，拥有强大的R&D实力。

具体来看，今年7月，公司智能电动汽车交付量超越韦小立，达到12，044辆，单月同比增长超过177%，1-7月累计同比增长244.8%；今年8月，零跑汽车交付的智能电动汽车达到12525辆，同比增长超过180%。从1月到8月，共有76，563辆新车交付。

从零跑汽车历年销量来看，2020年，公司累计交付智能电动车8050辆，比2019年增长676.3%；2021年共交付43，748辆，较2020年增长443.5%。与此同时，零跑汽车收入快速增长。招股书显示，2019年至2021年，零跑汽车总营收分别约为1.17亿元、6.31亿元和31.32亿元。

为什么零车坚持全球自主研发和垂直整合？朱对《证券日报》记者表示，“全球自研和垂直整合是打造企业底层核心竞争力的关键。其逻辑是从底层开始系统和电子元器件的平台开发，使其在不同的电动汽车类型之间高度灵活地重用，使零跑汽车的研发更加高效和划算。”

全球自研和垂直整合离不开R&D投资。然而，从零跑汽车的招股书中可以看出，其2019年至2021年的R&D费用总额仅为14亿元。面对外界对其“全球自研”口号和低投入的质疑，朱在接受《证券日报》记者采访时首次明确表示，“这是高效规划下的合理成本区间。其次，全球自研不是一句空话。其实零跑的车早就做了。我们开发了许多核心组件。今年交付的10多万辆车中，每辆车的电池组、电驱动总成、大灯和智能驾驶舱控制器、传感器都是我们自主研发制造的。”

由于全球自研，零跑车是不是浪费了很多时间，失去了很多机会？朱告诉记者，“从底层起步确实比较慢，但好处是可以实现平台化和多车通用。平台实现后，未来的R&D速度会越来越快。”

领跑汽车

还在“生死线”上徘徊

零跑汽车仍然是亏损的新能源车企，这是不争的事实。招股书显示，2019年至2021年，零跑汽车调整后亏损分别为8.1亿元、9.35亿元和26.29亿元。根据公司相关公告，亏损增加与招聘人才、投资R&D活动及市场推广活动导致营业费用增加有关。

另一方面，随着利润率更高的智能电动汽车的交付量增加，以及规模经济带来的单位成本降低，零跑汽车的毛利率逐年提升。2019年至2021年，零跑汽车的毛利率分别为-95.7%、-50.6%和-44.3%。最新招股书显示，2022年上半年，毛利率进一步提升至-26%。

朱坦言，零跑汽车目前仍徘徊在“生死线”上。朱进一步表示，“在零跑汽车自研的发展路线下，结合高垂直整合能力，可以兼顾智能领域的发展和成本控制。目前，规模化仍是新能源汽车实现盈利的主要途径。零跑汽车7年来坚持建立全球自研、垂直整合的技术路线，目前正进入加速阶段，力争通过扩大用户群体和规模效应实现盈利。

对于电动车的下一个竞争焦点，朱认为是自动驾驶，相关产品还不成熟。

关键词： 垂直整合 电动汽车 同比增长