微动态丨大成基金：价值投资标杆徐彦 穿越牛熊行稳致远

今年以来，受国内外多重不利因素影响，A股波动加大，调整较为激烈。许多投资者都面临不同程度的亏损，一些重仓抱团股、赛道股的偏成长风格的基金，近年来回撤较大，此前期望“一夜暴富”进而买入此类基金的小伙伴或许内心无比煎熬；而此前不那么显山露水的经典价值投资风格的基金经理，由于净值表现相对抗跌和长期业绩较好，近年来受到越来越多的投资者关注。

大成基金首席权益投资官——徐彦就是其中之一，徐彦目前在管产品和曾管理的产品，在其任职期间年度收益无论牛熊市场均为正收益。

(资料图片仅供参考)

●震荡市凸显价值投资风格之价值●

何为价值投资？投资大师格雷厄姆，将价值投资比喻为“捡烟蒂”，比较容易的理解就是在买入的时候，看重安全边际、低市盈率、低市净率、高股息率。

而在我国公募基金也有一批价值投资风格的基金经理，他们不随市场风格变动，不追逐热点，把估值放在重要位置，甚至一度遭受投资者的误解和质疑，他们属于真正的价值投资人，并且在今年来的震荡市中再度获得了市场的认可。

大成基金徐彦就是其中杰出代表，在投资中他始终基于对社会和时代的理解，以合适的价格买好公司和好团队。

在8年多的投资实战中，徐彦逐渐形成了自己的选股框架与投资理念：

自上而下

把握社会、时代发展大方向，企业发展方向同社会及时代发展方向的匹配程度越高，企业就会发展得越好。

自下而上

深入研究企业价值，多维度判断，落脚点是行业空间和生态、核心竞争力、管理团队、商业模式等。

●价值投资标杆 长期致胜典范●

历经16年投研历练，徐彦积淀深厚，以其严选个股、长期稳健的投资风格，被市场誉为价值投资的标杆，屡获行业大奖，广受行业好评并深受投资人信赖。

大成基金徐彦目前在管产品和曾管理的产品，在其任职期间年度收益无论牛熊市场均为正收益，其中大成策略回报曾连续5年取得正收益，在293只同类基金中只有3只基金在2013-2017 年5个完整年度中每年取得正收益且为同一基金经理管理。

徐彦在管及曾管理产品任职期间年度收益情况

数据来源：正收益数据来自各基金相应年度报告，截至2021/12/31；年度指当年1月1日至12月31日。同类数据来自银河证券，同类指银河分类偏股混合型基金（股票上下限60%-95%）（A类），截至2021/12/31。徐彦曾于2012/10/31-2018/09/11管理大成策略回报，自2020/03/20再次接管至今；曾于2014/04/25-2018/09/11管理大成竞争优势，自2019/12/30再次接管至今；曾于2015/02/03-2018/09/11管理大成高新技术产业；曾于2015/09/15-2018/09/11以及2019/12/30-2021/05/19管理大成景阳领先；曾于2020/07/16-2021/08/18管理大成创业板两年定开；自2019/12/30管理大成睿享至今;自2021/07/16管理大成投资严选至今;自2021/11/26管理大成致远优势一年持有至今。

同时大成基金徐彦在管2年以上的产品业绩均显著超越大盘。其中大成睿享自2019年底成立以来收益率超同期上证指数3倍；大成竞争优势自2019年底徐彦任职以来收益率超同时上证指数3倍；大成策略回报自2020年3月徐彦任职以来收益率超同期上证指数2倍。大成策略回报荣获晨星十年期五星★★★★★评级。

大成基金徐彦在管两年以上产品业绩均显著超越大盘

数据来源：大成睿享业绩数据来自基金2022年第2季度报告，大成竞争优势、大成策略回报业绩来自大成基金，已经托管行复核，截至2022/06/30；上证综指收益率来自Wind，截至2022/06/30，大盘指上证指数。评级数据来自晨星，截至2022/06/30。

不仅业绩能打，更重要的是震荡市扛跌！作为坚定的价值投资者，徐彦在投资中坚守能力圈，在研究中极度求真，精选个股，不跟风、不追高，组合偏向投资低估值成长股。大成基金徐彦在管两年以上的产品历史回报稳定，换手率和波动率低于市场平均，回撤控制较好。

大成策略回报&大成竞争优势&大成睿享

vs 偏股混合型基金指数波动率

数据来源：Wind，各自然年度，时间截至2021/12/31；同类指Wind偏股混合型基金，波动率计算周期为周。

徐彦在管两年以上产品任职期间换手率情况

数据来源：Wind，同类指银河分类偏股型基金（股票上下限60%-95%）（A类），且为当年年初前已成立基金，截至2021/12/31。

●未来价值投资如何弘毅致远？●

展望下半年的A股，徐彦认为，需要警惕两个风险：

第一、对高风险偏好者：长期通胀预期的逆转将提升实际利率，高PE资产估值压力大，其中基本面不够扎实的个股估值和业绩都有显著下跌空间。

第二、对低风险偏好者：低PB资产的估值风险不大，但要关注不创造长期自由现金流的资产变成价值陷阱的风险。

相较而言，徐彦看重那些能够进行价值创造、有良好未来现金流预期、估值水平适当的公司，力争挖掘新的机会。

重点来了！由徐彦担纲的大成弘远回报一年持有混合（A类 015564）正在火热发售，关注机会包括：

1

制造业

估值不高、出现阶段性问题但一直在蓄力的公司。

2

重要的大行业

规避价值陷阱，买低PB，供给侧有瓶颈、需求侧相对持续的公司。

3

新经济

小市值，在信息技术、生物技术上有独特能力的公司。

4

防风险

黄金相关。

总体而言，新基金将延续徐彦以往的价值投资风格，建仓标的目标追求绝对收益，寻找有安全边际的优质公司。

对于多数非专业投资者来说，选择价值投资派徐彦，布局大成弘远回报，在当前震荡市场或许可以带来更良好的投资体验~

注1：截至2022/06/30，徐彦在管产品（A类份额）如下，业绩数据来自各基金历年年度报告及2022年第2季度报告。

1.大成策略回报成立日：2008/11/26。基金业绩比较基准：沪深300指数*80%+中债综合指数*20%。基金及基准自成立以来回报分别为：572.78%/130.98%，基金及基准2017年-2021年完整年度回报分别为：29.40%/17.22%、-26.89%/-19.26%、35.58%/29.50%、21.14%/22.47%、23.31%/-2.97%。大成策略回报成立以来发生过基金经理变动，2011/03/08-2011/06/05由黄万青管理，2008/11/26-2012/12/31由周建春管理，2012/10/31-2018/09/11由徐彦管理，2018/09/07-2020/03/23由侯春燕管理，徐彦自2020/03/20任职至今。

2.大成竞争优势成立日：2014/04/22。基金业绩比较基准：沪深300指数收益率*70%+中债综合全价指数收益率*20%+恒生指数收益率*10%。基金及基准自成立以来回报分别为：192.54%/83.55%，基金及基准2017年-2021年完整年度回报分别为：38.06%/16.10%、-31.19%/-17.70%、7.99%/27.87%、23.27%/21.27%、26.28%/-2.36%。大成竞争优势成立以来发生过基金经理变动，2014/04/22-2014/04/24由陈尚前管理，2014/04/25-2018/09/11由徐彦管理，2018/12/26-2020/01/08由周志超管理，2018/09/07-2020/01/13由李本刚管理，徐彦自2019/12/30任职至今。

3.大成睿享A成立日：2019/12/30。基金业绩比较基准：沪深300指数收益率*60%+中证综合债券指数收益率*30%+恒生指数收益率*10%。基金及基准自成立以来回报分别为：45.19%/8.77%，基金及基准2020年-2021年完整年度回报分别为：15.45%/16.91%、27.98%/-2.72%。徐彦自基金成立以来任职至今。

4.大成投资严选六月持有A成立日：2021/07/16。基金业绩比较基准：沪深300指数收益率*60%+中债综合指数收益率*30%+恒生综合指数收益率*10%。基金及基准自成立以来回报分别为：0.08%/-9.68%。徐彦自基金成立以来任职至今。

5.大成致远优势一年持有A成立日：2021/11/26。基金业绩比较基准：沪深300指数收益率*70%+中证综合债券指数收益率*20%+恒生指数收益率*10%。基金及基准自成立以来回报分别为：0.90%/-6.34%。徐彦自基金成立以来任职至今。

注2：徐彦曾管理产品情况如下，业绩数据均来自各基金年度报告。

1.徐彦曾于2015/02/03-2018/09/11管理大成高新技术产业；大成高新技术（2015年度-2017年度）基金及基准回报分别为：20.10%/24.9%、0.83%/-13.41%、36.33%/2.73%。大成高新技术产业成立以来发生过基金经理变动，2015/02/03-2018/09/11由徐彦管理，刘旭自2015/07/29任职至今。

2.大成基金徐彦曾于2015/09/15-2018/09/11以及2019/12/30-2021/05/19管理大成景阳领先，大成景阳领先（2015年度-2017年度）基金及基准回报分别为：51.32%/7.09%、1.47%/-8.44%、30.38%/17.22%，2020年度基金及基准回报分别为：78.13%/22.47%。大成景阳领先成立以来发生过基金经理变动，2007/12/11-2012/07/27由杨建华管理，2012/07/28-2015/03/27由刘泽兵管理，2015/03/28-2015/09/30由焦巍管理，2015/09/15-2018/09/11由徐彦管理，2018/12/26-2020/01/08由周志超管理，2018/09/07-2020/01/13由李本刚管理，2019/12/30-2021/05/19由徐彦管理，齐炜中自2020/02/03任职至今。

3.大成基金徐彦曾于2020/07/16-2021/08/1管理大成创业板两年定开，2020年基金及基准回报分别为：19.97%/2.45%。2021上半年基金及基准回报分别为11.19%/9.35%。大成创业板两年定开成立以来发生过基金经理变动，2020/07/16-2021/08/18由徐彦管理，谢家乐自2020/07/16任职至今，邹建自2021/01/26任职至今。

风险提示 ：基金有风险，投资须谨慎。基金产品存在收益波动风险，基金管理人承诺依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金资产，但不保证基金本金不受损失，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。市场及基金的过往涨幅不预示未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩也不预示其未来表现，并不构成本基金业绩表现的保证。投资人购买基金时应仔细阅读本基金的《基金合同》和《招募说明书》等法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应，根据自身风险承受能力购买基金。本基金由大成基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付与风险管理责任。本基金对于每份基金份额设置了一年的最短持有期，投资者只能在最短持有期届满后的下一个工作日才能提出赎回申请，故还将面临在最短持有期内无法赎回的风险。

关键词： 大成基金 价值投资 基金经理