【天天热闻】如果高价买入，一个明智的投资可能变成匆忙的投机

巴菲特在2014年对经营伯克希尔50年进行了总结，他写道：我投资早期岁月的大部分收益，来自于以低廉价格交易的普通的公司。格雷厄姆教我这个技巧，而它是有效的。但是这个方法的一个主要的弱点逐渐地变得明显起来：烟蒂投资法的可扩展性，仅仅只到了某个程度。对大规模资金，它可能就不那么好用。

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另外，尽管用便宜的价格购买不良的生意，作为短期投资可能具有吸引力，但它们是构造庞大而且持久的企业的错误基础。挑选可以结婚的伙伴，相比于约会，显然需要更多严格的条件。

上天派来了芒格，来打破我的烟蒂投资习惯，并且为建立一个可以将大的投资规模和满意利润相结合的方式，指明了方向。查理最重要的功绩，是设计了今天的伯克希尔，他给我的设计图很简单：忘记你所知道的--以极好的价格买入普通生意，相反地，要以合理的价格买入极好的生意。

选股要有自己的标准，投资要有洁癖，尽量只选择优质公司的股票，普通的公司、看不懂的或者管理层有问题的公司的股票要坚决抛弃。

巴菲特写道：如果伯克希尔投资者的买入点不同寻常地高--在一个价格，也就是说，几乎接近了两倍的账面价值，虽然伯克希尔的股票只是偶尔地达到这个价格--它可能需要很多年才能让投资者能够实现盈利。换句话说，一个明智的投资可能变成匆忙的投机，如果股票是被高价购买的。

然而，投资者在比公司回购股份稍微高一点点价格购买伯克希尔的股票，应当在一个合理的时间内产生收益。伯克希尔的董事们仅会在他们相信回购价格远低于内在价值时，才会批准回购。

对于那些打算在买入后一两年内出售股票的投资者而言，我不能够提供任何保证，不论他们的买入价格是多少。在如此短的时间内，总体股票市场的变动，对于你结果的影响，将可能远远重要于伯克希尔内在价值相伴发生的变化。就像格雷厄姆说的：“在短期内，市场是台投票机；在长期内，市场表现得像台称重机。”偶然地，投资者的投票决定--业余者和投资者都一样--近似于神经病。

因为我知道没有方法能够可靠地预测市场变动，我推荐除非你打算持有它们至少五年，否则你别买伯克希尔的股票，那些谋求短期利润的人应当到别处看看。

股票的买入价格很重要，股价低于内在价值时买入是正确的。股价高于内在价值时买入，甚至是远远高于内在价值时买入，可能很长一段时间内都是亏损的，那这就不是一个理想的投资。要有耐心，等待股价低于内在价值时期的到来。

巴菲特写道：不应当用借来的钱购买伯克希尔的股票。自从1965年以来，曾经有过三次，我们的股价是从高点跌下大约50%的。有朝一日，像这类的下跌事件将会再次发生，并且没有人知道是何时。伯克希尔将几乎确定地，会成为投资者满意的投资标的。但是它同样能成为运用杠杆的投机者的灾难性选择。

最近市场行情不好，连续大跌，网上又有人在哭诉爆仓了，这是借钱炒股最大的风险。如果用自己的闲钱投资，遭遇大跌时，根本不会有爆仓这回事，而且持股心态会好很多。

关键词： 格雷厄姆 也就是说