【世界热闻】万家基金陈奕雯：今年你是否忽视了债市投资？

美股利空，暴力加息！

受美联储加息拖累，包括A股市场在内，全球市场几乎均遭受波击，震荡调整格局依旧。而对于债市来说，受益于“股债跷跷板效应”，就在不经意期间，债市今年已经走出了一波“小牛市”。

对于这一点，深耕固收市场投资的万家基金陈奕雯，今年以来自然是感同身受，其管理的长债产品任职年化回报接近4%，而其最近一年的平均最大回撤仅为0.52%。

【资料图】

谈及当下的债券市场投资，陈奕雯不乏信心，个中投资机会娓娓道来。

（1）“牛市”

或许是侧重股市，当有人说“牛市”这个词语的时候，连财富君都感到吃惊。当然，她说的是债市。

对于这一点提法，陈奕雯没有否认，回顾今年以来的债市走势，她的总结非常简单明了：整体偏乐观，有回调压力。

熟悉资本市场的投资者都知道，基金经理一旦作出这样的判断，就几乎说明，这个市场的走势真的很强，而且超过预期。而恍然大悟的财富君，也不得不重新认真审视债市，原来还真的走出了一波“小牛市”。

不信？至少有两点可以得到证实：

第一点， 纯债基金业绩抢眼。作为紧贴债券市场的纯债基金，她的整体业绩不会撒谎，而从今年来看，按照复权单位净值增长率计算，截至9月21日，2920只纯债基金（分类单独计算）今年以来业绩整体飘红，同期平均涨幅达到2.62%。看看权益类基金同期超过13%的平均跌幅，这个2.62%的上涨，是不是很香？

第二点， 新基金发行市场，债基挑大梁。就从今年来看，新基金发行整体低迷，今年前8个月募资总额刚刚超过1万亿元，其中债基占比超过六成，主要还是纯债基金和二级债基贡献大头。

很显然，财富君确实犯了一个失误，就是过多的关注股市，反而忽视了债市的存在和价值，以至于面对债市悄悄走出的“小牛市”，都未能及时作出应对和调整。

（2）陈奕雯

资料显示，陈奕雯是清华大学硕士，在上海陆家嘴国际金融资产交易市场股份有限公司工作大概两年后，于2015年3月加入万家基金,从事信用债研究工作,自2017年8月起担任固定收益部基金经理助理,2019年2月起任固定收益部基金经理。

最新数据显示，截至今年二季度末，陈奕雯累计任职基金经理时间已约4年，现任基金总产总规模接近100亿元，掌管万家颐达灵活配置基金、万家强化收益定开债、万家安弘纯债一年定开基金等多只基金，任职期间最佳基金回报为20.11%，即为万家颐达基金创下的。

很多人会说，两年也才20%的回报，并不是太突出吧？但是，财富君提醒你的是，这是一只偏债型的混合基金创下的业绩，主要仓位还是在配置债券，应该不是可转债之类的权益类品种，这样来说的话，你是不是应该就刮目相看了。

其实，陈奕雯的实力早已得到市场公认，其管理的信用债策略产品之一，万家强化收益基金荣获“2021年五年期开放式债券型持续优胜金牛基金奖”，足以显示其实力。

单从履历和管理规模来看，陈奕雯也是妥妥地新生代基金经理阵营中地一员，但相比权益类基金的进攻优势，能在固收投资领域崭露头角，这在整个市场中都比较少见，应该算是凤毛麟角了。

（3）久期

“根据目前的市场判断，我们的仓位主要是久期策略。”对于今年的投资，陈奕雯非常坦诚，说起话来给人一种举重若轻的感觉。

“相比票息策略，我们认为更有优势，当然也不去做信用下沉，这个风险还是比较大，主要瞄准久期波段的超额收益。”对于今年的债市投资，陈奕雯的思路还是非常清晰。

而从资产配置的角度来看，陈奕雯非常善于防守：“自上而下”与“自下而上”相结合。

详细来说就是，自上而下研判市场环境构建投资组合，自下而上基于基本面进行个券精选，操作风格稳中求进，平衡风险与收益，股债均衡配置。

陈奕雯进一步解释，动态调整基金组合的久期和杠杆水平，而对于前者来说，“根据对市场情况的判断动态调整产品的久期水平，看好债券市场则加久期，看空债券市场则降久期。”

而从目前来看，她更看好二级市场资本债、高等级信用债等，至少从今年来看，她的久期策略比较成功。

（4）回撤

除了久期策略以外，另一个令陈奕雯所津津乐道的，就是她控制回撤的能力，这在整个市场也是出类拔萃。

债券投资的回撤主要来自两类风险：一类是市场风险，另一类是信用风险。

针对市场风险，陈奕雯的对策是，尽量选择右侧机会，比如久期波段收益，以及市场轮动中的投资机会；至于信用风险，那就是市场中的信用事件，这类风险也要重点关注，严密监控持仓个券信用状况，控制组合信用风险与流动性风险。

陈奕雯认为，投资过程中要尽量准确的把握市场走势，一旦出现误判，那就要有相应的制度、纪律约束，所以结合今年的市场状况，她会侧重右侧交易，而尽量减少提前埋伏的左侧交易，避免入场过早，而在交易中更是要及时做到止盈止损，避免净值的大幅波动。

而事实也证明，她的回撤表现相当出色，管理的长期纯债型基金：

任职以来平均年化回报3.93%；近一年平均最大回撤仅-0.52%；近三年平均回报12.17%，同期平均最大回撤仅-1.08%。

就以她管理的万家安弘A为例，自陈奕雯任职以来，该基金半年度回报全部实现正收益，任职期间超额回报高达10.81%，年化回报超4%，最大回撤仅-1%。

这样的回撤，投资者能不服气吗？

（5）启航

根据最新的公告，陈奕雯又有新基金启航了，这次她携手15年权益老将章恒（万家颐和的基金经理，今年业绩排名全市场第4位），共同推出一支二级债基——万家惠利（代码：A类016421 ；C类016422）。

作为一支二级市场债基，万家惠利大部分资产投资债券来获取稳定收益，10%左右资产分散投资于大市值龙头股票获取更高收益，动态调整债券和股票的比例，来追求最优风险收益比。

“债市走势较乐观，叠加股市后市转好的概率也比较高，在这种情况下，二级债基的优势，无疑更加明显。”对于二级债基的未来，陈奕雯如是判断。

对于二级债基，你动心了吗？

关键词： 基金经理 债券市场 动态调整