观点：如何进行债券投资，实现资产多元配置

导读：普遍理财的人都知道，高利率、低风险是不可兼得的。相较股票，债券具有低风险的优势，自然意味着其利率不会高于股票、基金，所以很多理财的人总是看不上投资债券。实际上，投资理财真正做得好的人，是不会放过债券的。他们擅长将债券类产品作为规划中的底盘资产部分，享受稳健收益，尤其当市场趋于由峰到谷的走向过程中，配置债券可以获得更低的波动率和更稳健的收益。债券应在个人理财规划中占据怎样的地位？有哪些关键要素和影响因素？投资策略是什么？

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01 债券的要素

从本质上划分，债券可以直接划分为两大类，利率债和信用债。利率债包含国债、地方政府债、央行票据，利率债基本是国家信用，信用风险几乎可以忽略不计，但依然受到市场利率的影响，在研究利率债时可以只看宏观因素。信用债与利率债相比，风险和收益都更高，因为企业本身受信用资质影响，在研究它时，除了宏观因素外，企业本身的发展和所在行业情况都要纳入考量指标。

1.债券的价格，债券有净价和全价两个价格，净价时剔除利息收入的价格，全价则包含本息，通常而言，净价反映债市的波动，全价反映真实收益。

收益率，债券的收益率是用来说明债券到期可以赚取多少的收益，从债券价格公式：债券价格=每一期利息+本金÷市场利率（即收益率）可以看出，债券价格和收益率成反比关系。当收益率上行，意味着债券价格下跌，是债券熊市，反之则是牛市，正常情况是债券期限越长，利率会越高。

2.久期，既然价格和收益率成反比，债券越快到期，贴现时受到利率的影响就越小。为了衡量债券利率敏感度，就诞生了久期这一概念。当债券基金提到拉长组合久期，就相当于加仓，整体静态收益率会提高，利率带来的波动随之变大

3.利差，描述债券时，会涉及两个利差概念，期限利差和信用利差。期限利差是短期收益率曲线和长期收益率曲线之间的差异表现。信用利差则是对比不同信用评级、行业、地区的债券收益率差异。即便是风险较低的投资品种，但我们依然要弄清楚债券投资可能会遇到的风险。尤其不久之前，企业债违约的消息集中爆发，很多投资者才深刻体会债券的风险。

02 债券投资逻辑

债券投资逻辑大类上可分为保守型和积极型。保守型策略就是最简单的购买持有，是个人投资者直接参与债券投资时常用的策略。根据自身的偏好，筛选出满足自己要求的债券，买进后一直持有到兑付期即可。这种策略交易成本低、收益相对固定，但是期间容易错过其他投资机会，还可能因为期限内由于利率上升，导致收益率较低。积极型的逻辑则是利用债券的品种特点进行主动操作，常被使用的“战术”有以下几种：

1.利用票息，债券票息就是寻找高票息的债券。高票息的债券一般是信用评级低的，或者是期限更长的债券，所以，无疑也会增加风险。

2.杠杆，杠杆是交易相对成熟的逻辑，它是利用债券票息与回购资金成本的利差，不断融资回购，使用杠杆增厚收益。使用杠杆要留心市场利率水平。比如市场利率水平高，我们可以持有一些长期债券，这些债券的利率和融资成本之间有稳定的利差，使用杠杆效果会更好。但目前利率下行的阶段，空间变小的，使用杠杆就要谨慎。

尽管债券收益比不上股票、基金等，但作为稳健收益的资产，能帮助熨平波动，增厚收益。影响债券价格的因素很多，风险类型也不少，提前弄清一些相关概念对债券投资有所帮助。个人投资者直接参与债券配置，新手尽量保守，多组合配置或通过可转债、债券型基金参与。

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关键词： 债券投资 市场利率