每日资讯：UNIBFF投研|碳中和投资机遇之碳金融投资机遇

本文节选自观奕资本和UNIBFF联合发布的《2022碳中和产业研究报告》。

【资料图】

报告主编：章显成 焦仕可

碳金融投资机遇

我们最初对于碳中和的设想是，所有参与碳中和的主体都有相应的碳排放额度，节能减排优秀者能够将其多余的排碳权进行市场化转让从而创收，通过这种市场化交易机制与行政手段并举的方式来促进碳中和的推进。CCER的推出的确印证了当初的部分设想，但实际上关于全球碳中和的情况而言，并未出现国家之间的排碳权交易这一预期，而纳入碳配额管理的行业也是在试点中逐步增加，但关于未纳入碳配额管理的企业以及社会上自发减排的个人及组织而言，以CCER为主要代表的碳市场的暂停，意味着碳市场尚未能够成为一个囊括全民的领域。

那是否意味着碳市场就没有机会了呢？

答案也许恰恰相反，碳市场可能未来会诞生不亚于证券交易市场的机会。

为什么会这么说？下面进行解析。

CCER

目前CCER“暂缓申请受理”的原因是基于市场发展相对早期、供需不平衡、机制不完善、参与者少、成交量不活跃、交易峰谷波动过大等因素导致。因此CCER暂缓是个在情理之中的选择。

但我们反观股票市场，股票市场自1990年代在我国开启以来，各类炒作、渎职、腐败、内幕交易、市场操纵等层出不穷，无数股民的血泪埋撒其中，时至今日官方主流都时不时透露出认为A股仍然不够成熟的观点，一个发展至今有30年的市场尚且如此，何况CCER这个面世不过数年的市场呢？IPO在国内都暂停过数次，CCER暂缓完全可以理解。

其次，证券市场尽管出现过各类乱象，但时至今日，通过注册制、科创板等多种制度革新、机制革新，大量优秀的、技术领先的、有机会成长为行业龙头的企业才得以募集到宝贵的资金并与市场共享企业成长的红利，这是无论怎样强调金融市场的风险，都不能埋没的市场化交易机制所带来的根本性的促进作用。CCER也是，行政命令和政策指引固然能够引导企业脚踏实地往碳中和前进，但更广泛的主体参与、更强烈的积极主动性、更快速地推动力度，一定需要市场化前景的吸引，靠自身积累虽然也能稳健达成目标，但市场化的放大作用能够起到加速的效果，我国毕竟是设定了“3060”的正式目标的，应该合理动用一切合法手段，来推动碳中和的落地。

回过头来看，目前的证券市场，发行主体往往都是经过严格审核的企业，或者具备资质与牌照的金融机构，因此是通过制度和行政方式来确保市场稳定的根本；而碳交易市场未来要真正实现碳中和的目标，需要发动全民的力量，因此碳交易的参与主体是证券市场的指数级倍数，未来所牵涉的交易量、交易额将远超现在的证券市场。尽管CCER作为未来碳市场的初级形态，只是未来碳交易中的一个品种，或者说，是某一种现货/期货，但这第一个品种往往起到对整个碳市场交易机制和市场规范的探索作用，榜样的力量是无穷的，CCER未来的交易额、交易量应该不亚于现在黄金、石油在期货市场上的地位。

随着市面上现有CCER的逐步消耗及使用，CCER的库存面临不足，同时国家有关法律法规和执行标准的不断完善，市场对于CCER重启的预期较为强烈。目前CCER的价格远低于企业节能减排的成本，因此企业通过自身技术更新和设备迭代从而减少碳排放的动力不足，因此市场对于CCER价格上涨的预期较为强烈。只是由于CCER目前成交量较小，流动性较差，交易参与者较少，因此尚不能完全实现通过市场化力量来调动企业节能减排动力的目的。一旦CCER重启，可能会有较多新的市场参与者进入，有望激活并放大该市场。

区块链与碳金融

如果未来碳排放的应用范畴只是特定的企业，比如现在纳入碳配额管控的高排放行业那样，那么区块链在碳中和里面发挥的作用还是相对有限，因为明确的、大型的、数量有限的特定主体，采用区块链的意义与效果不大。但由于未来碳中和必定是全民性质的，是所有市场主体必须参与的行动方针，故而我们认为区块链在其中会有巨大的作用。

如果参与的碳中和的主体是分布式的，不是少数的、特定的、大型的主体，而是离散的、分布不均的、大小不一的主体，既有个人、中小企业，又有大型组织、跨国公司，还有政府单位，那么通过复杂的事前定标、事中监控、事后审计的“碳审计”是无法实现，必须通过自动化的、智能化的、数据化的软硬件一体的方式才能实现将碳中和融入到日常的生产生活当中。而这其中的来源可靠、数据可信、结果确定的要求，需要用到区块链的技术来实现。区块链的去中心化、全程可追溯、数据不可篡改的特性，非常适合解决全场景下的碳足迹的产生、确认、记录，而一旦能够做到日常工作生活的碳足迹上链，那么我们离“碳中和的元宇宙”已经不远了。换言之，我们的日常工作生活照常进行，但以区块链为底层的虚拟世界却在记录和计算着我们的碳排放，我们也能随时随地查看我们的碳足迹和碳排放，并实时进行碳排放的贡献和交易，如果联想到真正要实现这种设想所需要的硬件、软件、算法的配套的话，那么从某种意义上，我们实现的就是“碳中和的元宇宙”。

因此，让我们期待未来碳中和与元宇宙创造出的无限可能。

主编简介

章显成

观奕资本投资合伙人、股权投资及并购重组专家

拥有多年的股权投资、基金管理及创业经验，曾任职多家知名投资机构，先后从事PE、风险投资、CVC等类型的股权投资，擅长并购基金、产业基金的运作及管理，业务领域涵盖TMT、消费、先进制造、半导体生物制药及新能源新材料等方面。

焦仕可

UNIBFF主理人、资深财经媒体人、专栏作者、投融资顾问

曾任职知名私募股权投资机构和财经媒体，为全球多个国家的企业与项目提供FA、财经公关咨询及品牌推广服务，擅长Web3和元宇宙商业领域。

关键词： 证券市场 股权投资 节能减排