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从这一期开始，我们准备做一个投资思维的系列，去聊一聊那一些投资大咖早年的失败案例，以及他们对于失败案例的反思。其实任何一个人成为投资大咖都是一个漫长的过程，毕竟金融市场鲜有年少成名的传说。这些投资大咖们可能在初始条件比大多数人好一点，比如本身学的是经济或者金融，又或者他们每天的工作就是和金融市场打交道，但他的投资思维的确是一步步磨砺提升起来的。如果感兴趣的话，大家记得点赞和收藏。

达利欧和他的全天候策略

达利欧被我们所熟知，很大部分来源于一本书和一个策略。这本书就是《原则》，相信很多人都已经读过了。而这个策略呢，就是全天候策略。全天候策略，其实严格来讲它不算是一种投资策略，它更像是一种投资哲学。因为达利欧要宣传自己的基金，所以需要包装一下。那这个概念为什么叫全天候呢？因为他希望传递出来的一个信号，就是我这个基金啊24小时都在帮你寻找非常好的投资机会，所以它叫全天候。全天候的基底是一个风险平价策略模型，这是一个融合宏观经济预判、资产类别选择以及组合风险管理的量化模型。我们今天呢，不聊这个模型。我们来聊一下，在这个模型产生之前，达利欧经历了什么让他在1996年推出了全天候的模型？这一件事情甚至还被认为是达利欧一生最大的教训。

达利欧为什么会破产？

我们把时间推到1982年11月，当时美国正在经历一场世界级的资本主义经济危机。这场经济危机和以往几次的经济危机有很大的不同，由于这一次经济危机是由第2次石油危机冲击导致的，所以呢，整一次经济危机出现了一种全新的情况滞涨：通货膨胀叠加经济停滞。所以，达利欧自然认为美国经济正在走向不可挽回的危机。他在电视节目中预言更大的萧条即将到来，他说：“我可以绝对肯定地这么说，因为我知道市场是怎样运作的。”达利欧这么说也这么做，这种知行合一的行为很值得我们学习。

所以，紧接着他的对冲基金桥水开始大量买入黄金。毕竟，乱世买黄金准不会错的。达利欧为什么这么自信呢？因为他学过经济学，学得还很不错，毕竟是从哈佛毕业的人。他知道在滞涨的情况之下，资本市场基本上是无解的。然而，事与愿违。美国经济在1983年经历了一段史上最繁荣的无通胀增长时期。股票价格上涨，黄金呢？不断下跌。所以桥水亏了很多钱，后来连员工工资都支付不起了。达利欧只好遣散所有员工。不仅如此，他还卖掉了汽车，还向父母借了钱，差一点儿就要去银行上班当柜员了。

达利欧在反思自己的时候说：“我发现之前的我是一个自以为是的笨蛋，顽固地坚信一个大错特错的观点。”他说他错在哪里呢？5个字来形容，凭感觉做事。其实我们大部分人在做事的时候，也通常会不自觉地凭感觉做事。我们想一想，感觉来自于哪里，来自于过往的经验。那什么是过往的经验，就是我之前做了这个事得到了好的反馈和不好的反馈，我都记下来了。下一次再遇到相似情况，我们选择结果的决策，规避掉结果不好的决策。但有时候我们所面对的情况和以前可能有本质的差异，就像1982年达利欧所面对的滞涨这个新情况一样。这时候，感觉就变得不可靠了。不管这种感觉是来自于像哈佛这样顶尖院校所提供的知识，还是说来自于过往多么好的投资战绩得出的结论，它都可能让决策失真。

不要依赖感觉，要用批判性思考来做决策

不过呢，达利欧并没有被击败。这种韧性和坚毅是很值得我们去学习的，他努力从自己的失败中吸取教训，希望在未来能够做得更好。他确实也做到了。在这之后，达利欧通过大量案例解读和数据分析建立一个具有客观上追求真实的量化的因果模型。通过概率和条件来寻找投资的最佳策略。他自己的说法是：“我放弃了对感觉的依赖，转而寻求批判性的思考。”

帮大家总结一下达利欧1982年险些破产留下的教训：不要依赖感觉，要用批判性思考来做决策。好了，这一期我们就聊到这。对达利欧的全天候投资感兴趣的，欢迎在视频下方评论留言。我们下期见。

关键词： 经济危机 批判性思考 金融市场