距上市就差临门一脚，电源线龙头泓淋电力前景几何?_环球观察

于绝大多数家电和消费电子而言，缺少电源线组件，就如同折翼的猎鹰，无法启动所有功能，电源线是连接电器与外部电源配电线路的电气部件，也是人类工作、生活中不可或缺的一部分。

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由于行业集中度较低，电源线组件市场也被分为大、中、小三类厂商。作为大型制造商其中一员，泓淋电力的产品均属于全球领先水平，并得到多个国家的不同安全标准认证。

近日，据泓淋电力公告显示，公司即将在创业板上市，预计发行新股9728万股，约占发行后总股本比例的25%，拟募资总额达6.98亿元。作为全球电源线组件行业的龙头企业，公司未来前景如何?

收入依赖沃尔玛、海尔等巨头

威海市泓淋电力技术股份有限公司(以下简称：泓淋电力)成立于1997年，公司主要从事电源线组件和特种线缆的研发、生产和销售，其中，电源线组件包括计算机与家用电器电源线组件、智能家居用电源线组件、通路式电源线组件。

根据泓淋电力财务数据显示，2019年至2022年1-9月(以下简称：报告期内)，公司电源线组件销售收入分别为8.2亿元、11.6亿元、19亿元、14.3亿元，均占公司总营收的70%左右，由此可见，电源线组件业务始终是公司主要营收来源。

值得注意的是，作为公司主要营收来源的电源线组件业务，却存在着客户集中度相对较高风险，据招股书披露，报告期内，公司电源线组件产品前五大客户销售收入占比分别为57.50%、53.18%、30%和60.14%。

其中，2022年1~9月，公司五大销售客户分别沃尔玛、劳氏、海尔集团、戴尔集团、台达集团，销售金额占比分别为24.49%、12.74%、7.79%、7.83%、7.11%。

数据来源：泓淋电力招股书

作为家用电器领域龙头企业，海尔集团已多年成为泓淋电力前五大销售客户之一。据招股书披露，2021年，海尔家用电器生产量约为1.06亿台，按一台家用电器配一条电源线组件行业惯例测算，泓淋电力电源线组件产品的出货量占比约25%，是海尔核心电源线组件供应商。

此外，戴尔集团也包含在泓淋电力的前五大销售客户中，招股书提到，2021年戴尔个人计算机出货量为5930万台，按一台个人计算机配一条电源线组件测算，约45%电源线组件是来自泓淋电力。此外，随着泓淋电力在泰国工厂产能提升，向沃尔玛、Flexon、劳氏等客户的通路式电源线组件销售规模也大幅增长。

除了收入较为集中外，据华金证券分析师李蕙分析，泓淋电力的营收规模不及同业均值，销售毛利率则处于同业的中等水平。根据主营产品的相似性，选取日丰股份、金龙羽、金杯电工、天融信、新亚电子等为泓淋电力的可比上市公司，其中2021年同行平均收入规模55.97亿元、销售毛利率为23.12%，而泓淋电力的营收和毛利率分别为24.5亿元、15.35%，均低于行业平均值。

白电领域利润水平较低

据招股书披露，报告期内，泓淋电力电源线组件前五大客户的销售细分产品，按照毛利率水平和利润空间的高低进行先后排名，分别为笔记本电脑电源线组件、电视与显示器电源线组件、白色家电电源线组件、通路式电源线组件。

数据来源：泓淋电力招股书

据泓淋电力表示，通路式电源线组件为报告期内新开发产品，具有耐低温、耐高负载的特点，主要用于户外以及部分室内电力设备的用电供给等。在2021年处于起量阶段，由于规模效应尚不显著，单位成本较高，故而产品毛利率最低。

针对白色家电毛利率水平明显低于其他领域，泓淋电力称，主要受国内白色家电行业的竞争影响。根据招股书显示，海尔集团电源线组件主要应用在白电中，中国家电网记者查阅发现，2022年1-9月，泓淋电力向海尔出售的电源线组件销售毛利率较2021年下降超7%。

关于公司向海尔集团出货的毛利率的下滑，泓淋电力解释称，主要是由于2022年主要原材料铜材的平均采购价格较2021年有所上涨，而公司向海尔集团销售产品的价格调价在2022年1-3月及8月均存在滞后所致。由此可见，不论是在白电领域，还是在与海尔的议价能力方面，泓淋电力仍有很大不足。

“目前，泓淋电力主营业务主要针对下游的家电和PC厂商，从下游这个市场来看，虽然整体规模还是比较庞大，但是无论是PC还是家电行业，目前都处于存量市场阶段，就是这种新增的需求还是相对不足，所以在这两个传统板块，公司会有一些基本盘，但是这个增长的空间并不大。”产业观察家丁少将向中国家电网记者坦言。

此外，据中国家用电器研究院指导、全国家用电器工业信息中心最新发布的《2022年中国家电行业年度报告》显示，2022年家用电器内销零售额7307.2亿元，同比下滑9.5%。家电出口受到全球通胀、俄乌冲突、同期高基数等因素影响，另据海关总署数据，2022年家用电器出口336645万台，同比下降13.0%;出口额5681.6亿元，同比下降10.9%。

中国家用电器协会副理事长徐东生曾说道，“受需求不足影响，去年我国家电零售市场规模虽然有所下降，但产业发展仍不乏亮点。”而在白电市场上，更加智能、高端的空调、洗衣机等产品受到热捧则为亮点之一，因此随着消费者对高品质家电需求的增长，也为上游电源线组件行业带来了发展机遇。

哪些领域值得期待?

关于泓淋电力未来发展前景，丁少将直言，“从未来发展来看，泓淋电力有两个方向，一个是新能源汽车，新能源汽车在全球内的发展处于刚刚起步，方兴未艾，所以这个市场会成为一大增量市场;另一方面，从整个消费电子产业发展来看，全球都在提倡绿色智能发展，因此，节能高效低碳也是泓淋电力未来新技术研发风向，低碳节能技术的结构性升级也会为公司带来一些市场机会。”

不过，记者通过查阅招股书发现，泓淋电力已宣布在2019年剥离了汽车装束业务，据公司表示，由于汽车整车厂商体量、规模较大，并在产业链中占据的主导地位，下游汽车整车市场的政策、竞争等因素会随之传导，影响汽车线束的毛利率。

另外，泓淋电力还表示，报告期内，受汽车行业发展趋势、国五标准的推行、新能源汽车政策调整等因素的影响，公司汽车线束产品产量持续下滑。据悉，公司汽车线束产品客户均为国内主要汽车厂商，前五大客户也较为固定，主要包括重汽集团、长城集团、华晨集团、江铃集团和福田集团等。因此，如何抓住新能源汽车的风口，并突破在汽车领域的发展瓶颈，或许也是泓淋电力上市后亟需思量的问题。

近年来，随着世界各国相继推出新的环保法规与产品规范要求，也进一步推动电源线组件朝着环保方向发展，因此，对有害物质的管控能力，也在很大程度上决定电源线组件制造商的市场竞争力。而作为大型制造商，泓淋电力表示，公司电源线组件一直位于全球领先水平，得到多个国家的不同安全标准认证。

另据泓淋电力招股书指出，目前大型电源线组件制造商已在生产过程中应用多种无危害环保物料，确保产品对环境和人体健康无危害。同时，公司积极引入新材料、新工艺以及新技术并在产品上进行应用，不仅达到国内先进水平，而且在橡胶类特种线缆产品采用高能电子束辐照交联的新型工艺代替传统热硫化工艺，具有低能耗、环保等优势。

未来，泓淋电力也表示，会基于对终端市场需求的深入理解，从外观设计、材料选材等方面进行自主创新，为终端市场推出安全可靠、外观时尚、绿色环保的智能家居电源装置产品。

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