10年期国债收益率突破3.1%关键点位 债市已超调

9月3日银行间主要利率债收益率盘初明显上行3-5BP，午后市场情绪转好，收益率震荡下行。全天来看较昨日中债估值变动不大。截至16:30，10年期国债活跃券200006收益率上行0.5BP报3.1050%，盘初一度上行3.14bp最高触及3.1314%，创今年1月8日以来新高。

“最近债券市场情绪一直很弱，表现为：没有利多就是利空;如果出现一些利空因素也被市场放大。”江海证券首席经济学家屈庆称。

回溯来看，今年初以来至4月末，10年期国债收益率整体呈现下行趋势，由3.15%下行至4月末的2.5%，下行65BP，债市走牛。5月以来，10年期国债收益率整体呈现上行趋势，由4月末的2.5%回升至7月的3%左右。8月以来开始震荡走高，最近突破3.1%的点位。

屈庆表示，5月份以来货币政策从过度宽松转向适度宽松，债券市场利率大幅上行，但是不可否认，利率的上行必然从中期角度影响经济的恢复。紧货币最终的结果就是紧信用，目前的债券利率已经充分反映了经济复苏的预期和程度。

屈庆认为，目前债券市场已经超调，债券配置价值较高，这本身就是市场可能逐步企稳的前提条件，建议机构积极配置。

“既然市场已经处于超调环境，理论上也会存在交易修复的行情。至于这个修复的行情有多大，则需要看经济基本面复苏的放缓，央行货币政策适度宽松的态度缓和市场对流动性的担心，以及股债跷跷板效应对债券压力的下降等等因素。”屈庆表示。

国盛固收首席分析师杨业伟表示，资金面压力最大阶段或已经过去，债市机会在酝酿。9月资金面需求边际减少，资金面压力不再上升，这意味着利率难以持续上行。随着政府债券发行节奏逐步回落，银行配置力量恢复，则债市的配置机会将逐步显现。

“而政府债券发行回落意味着社融增速不再上行，债市对经济持续回升甚至超预期回升的预期将得到修正。这将为长端利率下行创造条件。此外，政府债券发行明显回落，意味着资金面紧平衡的状况有望被动缓解，这也有利于债市。”杨业伟表示。

在债券市场上，债券收益率与债券市值成反比：当收益率走低时，债券市值上升，债市走牛;反之则是熊市。

“我一亿的盘子，3、4月份赚了两三百万，到6月赚的都吐完了，还亏了一百多万。”沪上某大型券商债券交易员对记者表示。

在债券收益率上行的背景下，大部分债基可能出现了浮亏。投资者也做出了选择：

据中基协数据，7月末，开放式债券基金规模为2.88万亿元，相较于6月份，减少了2368.76亿元，下降幅度为7.6%。值得注意的是，债券基金自今年4月份以来，规模连月下降。

4、5、6月份，债基规模分别为3.43万亿元、3.37万亿元、3.12万亿元。7月末债基规模低于缩水到3万亿元以下，相较于4月末数据，减少了5500亿元左右。

关键词： 10年期国债收益率