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黄金避险需求上升 COMEX黄金价格整体呈现振荡上行态势

2020-10-16 08:38:43    来源:期货日报

COMEX黄金价格自10月以来整体呈现振荡上行态势,10月上旬一度突破1930美元/盎司后冲高回落。其间美元指数延续了9月底以来的惯性下跌,并重新进入下行通道区间。本周以来,美国新一轮财政刺激方案一波三折,英国和欧盟的脱欧贸易谈判进展缓慢,IMF上调美国经济增速,美元指数在93点大幅反弹,黄金价格下挫,但英镑飙升拖累美元指数,COMEX黄金价格围绕在1900美元/盎司附近波动,沪金2012合约坚守在400元/克关口。

近期美国通胀预期降温,一方面美国疫情反弹,叠加美国新一轮财政刺激计划搁置,美国就业市场复苏不及预期;另一方面国际原油价格低迷,美国CPI增速不及预期。美国5年期通胀保值债券(TIPS)与常规5年期美国公债之间的收益率差,即TIPS损盈平衡通胀率自9月以来明显回落。目前TIPS损盈平衡通胀率由8月底最高的1.69%回落至1.52%。

美联储扩表行动在6月初达到顶峰后开始停滞不前,美联储货币政策进一步宽松空间有限。在此背景下,美国新一轮财政刺激计划是提振美国经济以及提升通胀预期的关键,但美国总统大选日之前美国财政刺激政策陷入僵局,其表面上是美国两党在规模上存在分歧,其实质是美国总统大选前两党博弈加剧。后期来看,美国总统大选之前美国达成刺激法案的可能性降低,美国通胀预期减弱,美国实际收益率走高,对金价走势造成拖累。

从实际利率的角度,当前实际利率是驱动金价的关键。目前10年期美债收益率约为0.73%,美国名义利率维持在较低水平,但是由于美国财政刺激谈判陷入僵局,通胀预期上行受阻,使得实际利率下行预期被打压。考虑到美联储短期基本不太可能出现明显的降息和扩表等行为,10年期美债收益率难以回归下行趋势,这意味着如果通胀预期不能有效回升,实际利率在今明两年很难有下行空间,金价反弹将受限。

世界黄金协会最新发布的数据显示,全球黄金ETF实现连续十个月净流入。三季度以来,机构对黄金ETF持仓均出现比较明显的增仓,黄金ETF增仓幅度达7.6%。10月以来,全球最大的黄金基金SPDR黄金ETF持仓已累计增加9吨至1278吨,而CFTC黄金非商业净多头持仓自9月底以来连续两周增加,累计增加29527手至248587手,其中多头持仓大幅增加1.2万手,空头持仓减少1.7万手。近期黄金价格波动较为明显,但机构持仓并未明显下降,说明机构对黄金仍存在看多预期。

黄金的投资属性对黄金价格有支撑作用。四季度来看,随着美股趋稳以及欧美政治风险聚集,黄金避险需求料将上升。短期来看,基本面影响多空交织,黄金价格料维持振荡。沪金下方第一支撑380元/克,而上方仍有可能重回450元/克。中期来看,支撑金价上涨的逻辑依然存在,美元未达到反转条件之前,以美金计价的黄金价格调整空间有限。若美国新一轮财政刺激计划年内能够落地,金价有望突破历史高位。(王志萍)

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