“拜登交易”引北向资金抢筹A股 三大“预期差”或被追逐

美国大选基本靴子落地，民主党候选人拜登将成为新一任美国总统。鉴于各界预计选举争议出现的可能性不断降低，国际资本疯狂涌入新兴市场。截至11月9日收盘，北向资金净流入近200亿元，创2019年11月27日以来新高。

11月9日当日，北向资金净流入196.99亿元，其中沪股通净流入80.84亿元，深股通净流入116.16亿元，净流入前五大行业仍与上周五一样，为电子、非银金融、有色金属、医药生物、交通运输。

接受第一财经记者采访的机构普遍认为，A股向好格局将会持续，上市公司处于盈利加速扩张的态势中，基本面的修复对市场起到支撑作用，基建、新能源等“拜登交易”持续，继续关注顺周期、优质消费和科技龙头。

瑞信中国首席经济师王一最新预测，在拜登上任后，可能会出现三项短期内对中国的主要政策转变，有望持续利好风险情绪——目前对中国内地游客的入境限制将被取消;美国不会重新给中国贴上汇率操纵国的标签;中美双方或部分取消关税。

“拜登交易”引北向资金抢筹A股

美国东部时间11月6日，美国各大媒体纷纷宣布拜登胜出，拜登当日赢下宾夕法尼亚州并拿下20张选举人票，超越了270张的门槛。随后拜登发表胜选宣言，各国领导人也纷纷送上祝贺。

“虽然现任总统特朗普并未承认败选并要求重新点票，但以目前美国内部形势、特朗普团队所提出的证据和国际间的认受性来看，拜登当选几乎已是难以扭转的局面。” FXTM富拓首席中文市场分析师杨傲正对第一财经记者表示，“市场对此也深信不疑，全球股市在过去一周和本周一亚太市场开盘时也明显反映出这点，纳指期货亚盘时续涨2%，日经早上更大涨2%，A股、恒生指数都明显上扬，反映市场风险情绪高涨。”

在一众非美货币中，涨势最为猛烈的是人民币，11月6日人民币已几近涨破6.6水平，11月9日中间价也调升了167个基点至6.6123，创2018年6月以来最高。离岸人民币更是延续涨势，目前已达6.57水平。短期内，市场预计全球或回归到奥巴马年代的外交策略，也就是以贸易和合作为主轴的多边主义外交。

11月9日，北上资金的净流入可能仅是开始。当日净流入前五大个股分别为东方财富(300059.SZ)、贵州茅台(600519.SH)、广发证券(000776.SZ)、长电科技(600584.SH)、天齐锂业(002466.SZ)，上一个交易日净流入排名前五的国金证券(600109.SH)、格力电器(000651.SZ)、中国建筑(601668.SH)则未能延续流入势头。事实上，这一抢筹趋势上周就已开启。当周美国财政刺激政策落地的预期带动美股反弹，标普500累计收涨7.3%，在海外乐观情绪驱动下，北上资金当周就已累计回流214.2亿元，沪深300收涨4.1%，创业板指上周后半周受冠脉支架集采降价影响医药权重股大跌，仅收涨2.9%。

三大“预期差”或被追逐

目前，上证综指呈现出向3400点迈进的势头，众多个股已经大幅反弹，那么还有哪些行业或公司将继续被更为关注估值的北上资金抢筹?

对此，野村东方国际中国股票研究主管高挺对第一财经记者表示，汽车、家电等可选消费以及银行等金融行业在三季度至今录得较显著的超额收益，说明市场对优秀行业的三季报业绩改善已有较充分认识。但是，三季度A股财报仍有三个特征或尚未被市场充分预期。

其中之一就是龙头整合的前景，即使在疫情影响基本消除之后，伴随着经济复苏，龙头集中度仍加速提升;此外，“后疫情”时期及中美贸易摩擦常态化的背景下，中国高质量品牌“出海”有望超预期并持续贡献增长红利;银行计提压力缓解，助A股盈利三季度加速复苏。

此外，机构认为，此前受到贸易摩擦打击最重的行业也拥有更大的弹性，例如化工、纺服、电气、家电、汽车、轻工。尽管科技板块近期大幅补涨，但资金对其仍持谨慎态度，需关注未来贸易摩擦缓解的程度。

事实上，除了“拜登交易”，经济复苏驱动三季度A股盈利超预期回暖才是北向资金流入的关键，未来外资将继续在盈利复苏和估值性价比中权衡利弊。据第一财经记者统计，2020年前三季度沪深300的累计营收与归母净利润同比增速分别为-1.1%和-4.4%(上半年：-3.6%/-14.4%)，其中非金融行业营收和归母净利润分别下滑6.9%和8.7%(上半年：-10.2%/-33.8%)。

“蓝潮”会否逆袭成下一阶段重点

未来，海外疫情和大选后续的发展仍是影响全球风险情绪的关键。

海外疫苗有望在明年一季度后出现更多进展，而目前市场最关注的无疑就是“蓝潮”(民主党控制参、众两院)会否卷土重来。严格意义上的“蓝潮”是指民主党在参议院拿下60-65席，但这情况在开票初期就不太可能了，此次拜登并不如预期中那般获得压倒性胜利。目前，众议院民主党以213对195票领先，但参议院方面两党以48对48打平，未来要看民主党能否反超。但在共和党控制的参议院下，拜登纲领中部分政策也不太容易取得进展。这包括大型财政刺激、对收入超过40万美元的人征收更高的税款、专注于绿色能源的基础设施投资，以及扩大《可负担医疗法案》(ACA)。

不过，这对全球市场而言并不意味着利空。渣打中国财富管理部首席投资策略师王昕杰对记者表示，二战后，股市在大选之后表现最好的其实是民主党总统和两党分治国会的选举结果。在这种情形下，标普500指数的年均回报是14%。而在民主党掌握总统大位和参众两院的情形下，标普500的年均回报是10%。

这是因为，若不出现“蓝潮”，那么拜登的增税计划可能不会顺利推进，有助于提升标普500盈利预期。同时，对华尔街监管趋严的计划也可能搁置，利好金融板块。

因此，目前需要关注剩下的4票将何去何从。共和党大概率会拿下阿拉斯加和北卡罗来纳州2个席位。就佐治亚州的2个席位而言，由于双方的4名候选人都没有拿到获胜所需的50%半数票，根据规则将于2021年1月5日进行决选，确定席位最终归属。如果民主党最后能拿下这2个席位，那么两党最后在参议院打成50-50平。根据美国法律规定，在平局情况下将由副总统担任参议院议长，拥有额外的一票。拜登拿下总统之位，任命哈里斯为副总统，那么民主党将有望凭借这1票的优势掌控参议院。(周艾琳)

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