随着国内经济基本面恢复 大金融板块业绩有望持续改善

随着经济逐步好转、净息差压力减弱以及银行让利幅度边际下降，银行、保险等大金融板块业绩有望持续改善，对于指数提振作用明显。

近期市场快速修复，风险偏好有所释放，周一两市成交金额再度逼近万亿元，市场量价齐升，投资者信心快速恢复，与此同时，指数再度触及7月中旬以来的箱体区间上沿。市场风格上，金融、周期等前期低估板块对指数贡献功不可没，上证50指数在三大指数中表现最优。

前期信用债违约事件发生后，市场认为相关企业的违约行为存在恶意“逃废债”嫌疑，并担心此类违约成为地方国企效仿的模式，事件对信用债市场基于信用基本面的定价逻辑造成冲击，并且相关主承销方受到自律调查，影响了A股短期市场偏好。经历近两周发酵后，11月21日金融委表态“严厉处罚各种逃废债行为”“牢牢守住不发生系统性风险的底线”，市场情绪随即缓和，股市风险情绪得到释放，沪指盘中再度突破3400点整数关口，北上资金流入超百亿元，短期事件影响消退。

近期疫苗利好消息不断，Moderna第三阶段试验数据显示其有效性超过94%，辉瑞制药和BIONTECH在第三期试验的最终疗效分析显示出95%的有效性，同时，辉瑞公司表示其已经生产了2000万剂疫苗，预计到年底将生产5000万剂。但海外疫情在本周持续恶化，全球确诊人数已达5800万，死亡人数达138万，其中欧洲疫情在部分国家“封城”后略有缓和，北美疫情升温，在11月21日美国确诊达到19万人，加拿大新增确诊人数上升并再次“封城”，美联储主席鲍威尔周二指出，虽然疫苗试验的积极结果从中长期看肯定是好消息，但短期仍然存在重大挑战和不确定性，需要几个月的时间普及。

国内的情况来看，我国1—10月规模以上工业增加值同比增长1.8%，10月规模以上工业增加值同比实际增长6.9%，环比增长0.78%，工业生产端持续向好，考虑到海外疫情升温、12月圣诞节外需的拉动以及基建和高科技产业生产端维持高增速，预计未来我国工业增加值将保持高增长。10月社会消费品零售总额3.86万亿元，同比增长4.3%，在商品零售中，消费升级类商品增长表现突出。总体数据好于市场预期，消费继续复苏，地产投资有韧性，基建投资进一步回升。

从微观企业表现来看，三季报披露结束，电子、电气设备、军工等泛科技行业与建材、机械等周期行业盈利相对更好。三季度开始，创业板业绩优势不再，市场风格从7月开始偏向传统经济为代表的沪深300。从估值上看，建材化工行业板块全年涨幅较少，整体估值偏低，在基本面修复的情况下，短期股价修复的可能性更大。

从市场交易行为的角度来看，市场容易在四季度产生估值切换。在收益较高的年份中，机构普遍在年底都有比较强烈的保收益诉求，前期弱势、低估值的板块更容易受到资金关注。近期除了周期板块外，大金融板块的修复也对指数突破功不可没，违约事件逐步平息，10年期国债收益率走高至3.37%左右，随着经济逐步好转、净息差压力减弱以及银行让利幅度边际下降，银行、保险等大金融板块业绩有望持续改善，对于指数提振作用明显。

伴随新冠肺炎疫苗研发的突破，全球经济复苏预期增强，前期受疫情影响敏感度高的板块有明显改善。随着国内经济基本面恢复，大宗商品价格明显上升，部分商品创出局部新高，带动相应股票板块产生联动效应。宏观经济与市场风格都处于均值回复的过程，市场近期更倾向于布局顺周期板块，上证50指数在三大指数中表现最优。期指策略上，建议继续持有多单。

关键词： 大金融板块 国内经济