华泰证券：煤价或有阶段性反弹 但趋势性反转需要更多超预期变量发生

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华泰证券研报表示，在高库存压力下市场对煤价供需预期扭转，我们认为正常的旺季需求或带来煤价阶段性反弹，但趋势性反转需要更多超预期因素发生：1)极端高温干旱天气持续时间和覆盖范围超预期；2)中国宏观以及地产复苏超预期带动广谱的动力煤消费改善；3)煤炭进口量因政策或海外供需收紧而环比大幅下降；4)国内煤炭产量因政策收紧或安全事故而下行；5)新能源消纳产生较大量级的瓶颈。我们认为目前阶段这些超预期变量发生的概率不高，虽然仍需精密跟踪边际变化。煤炭价格在迎峰度夏之后将迎来9-10月消费淡季的挑战，届时的被动累库将对煤价产生新一轮的下行压力。

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