珀莱雅Q3收入高增但盈利承压 花知晓并表驱动彩妆爆发

CFi.CN讯：数据显示，珀莱雅2026年前三季度营收76.27亿元，同比增长7.46%；归母净利润12.56亿元，增长22.46%，但扣非净利润同比下降25.50%。其中Q3营收22.53亿元，大增29.76%，主要来自花知晓并表贡献；而Q3扣非净利仅7904万元，同比下滑65.20%。

近期机构研报指出，Q3毛利率下降4.9个百分点至69.78%，销售费用率升至53.44%，系红宝石面霜4.0、原色波塔及花知晓新品密集推广，叠加抖音投流成本上升所致。研报认为，短期利润承压属战略性投入，花知晓并表带动彩妆收入激增247.88%，销量翻近5倍，反映多品牌孵化初见成效。

研报指出，护肤品类均价下滑12.16%拖累毛利，但彩妆与洗护品类量增显著，显示渠道结构优化和新品牌放量能力增强。盈利预测虽下调，目标价调至70.37元，仍维持“买入”评级，核心逻辑是中长期品牌矩阵与全域运营能力持续兑现。

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