风电2023年投资策略报告：新周期开启的落地之年-全球滚动

招标市场显示风电即将开启新周期。据不完全统计，2022年初至今，国内风电招标达到96GW（包含中国电建16GW集采），同比+79%；其中，陆风招标81GW，同比+52%，海风招标15GW，同比+420%。根据目前的招标情况，预计2022年风电招标将达到100GW左右，其中陆风85GW左右，海风15-20GW。2022年高招标量为2023年风电装机实现快速增长打下坚实基础，风电即将开启新的高增周期。

(资料图)

2023年海陆装机增速共振，共同催化产业链机会。一般风电项目风机的交付期为一年左右，上一年的风机招标量基本决定了当年新增装机规模。根据目前的交付和目前的招标规模，预计2023年风电新增装机规模有望达到80GW以上，同比+57%；其中陆上70GW左右，同比+50%，海上12GW左右，同比+100%；海陆将同时实现高增，共同催化产业链机会。此外，2023-2026年国内海风CAGR预计为43%，有望处于较长高增周期。

海缆管桩强Alpha，铸件等盈利迎修复。

1）海缆：远海化打开市场空间，预计到2026年海缆市场规模有望达到600亿规模，2023-2025的年均复合增速有望达到54%；

2）塔筒/管桩：全球桩基+海风塔筒需求旺盛，2023-2026的CAGR有望达到43%；

3）轴承：海上风电主轴承级别不断突破，目前国内10MW、12MW、16MW级别海风主轴承均已下线；

4）铸件：需求稳定增长，海上主轴向铸造切换，预计2022-2025年全球风电铸件需求将从197万吨增加至243万吨，风电铸件全球80%产能在中国，国内风电铸件企业有望受益；

5）整机：市场集中度自2019-2021年连续三年下降之后正在稳步提升，大型化如火如荼，陆风价格企稳回升，整机企业2023年下半年有望迎来盈利拐点。

投资建议：

2023年是风电新周期开启之年，海陆装机增速共振，聚焦海风产业链和盈利水平修复环节。

1）海风产业链：

a) 大幅受益于远海化及高壁垒的海缆环节，东方电缆、亨通光电、中天科技、宝胜股份、起帆电缆等有望受益；

b）供需格局较好、受益于深海化的塔筒/桩基，海力风电、大金重工、天顺风能等有望受益；

2）盈利修复的铸件和国产替代的主轴轴承等环节，日月股份、金雷股份、恒润股份、新强联等有望受益；

3）关注成本管控能力强的平台型整机企业，明阳智能、运达股份、金风科技等公司有望受益。

风险提示：

风电装机规模不及预期、相关政策推进不及预期、原材料价格大幅波动。

作者: 刘强 执业资格证书编号 S1190522080001

2022.12.25

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