环球速讯：白酒投资100问（13）新年多关注白酒赛道

白酒投资100问写了12期就暂停了，写第11期的时候是2021年10月19日，那时五粮液大约200元，茅台1700元。当时就觉得白酒的估值还是比较高，后面的确也调整比较厉害，茅台最低到了1300多，五粮液最低调整到133.

(资料图片仅供参考)

6月14日写了篇白酒F4,白酒投资100问（12）白酒F4点评五粮液茅台都有一定幅度的上涨，然后再次调整到去年最低值。白酒这个赛道肯定是整个食品饮料甚至是整个A股最好的赛道，理论上你只要不害怕调整，不断收藏比较好的优质白酒企业，最后亏钱的几率是比较小的。

关键是这个调整有多少人能承受，茅台从最高的2600元调整到1300元，五粮液从351元调整到150元，大概就一年多时间。如果你最高位重仓那你的资金就是腰斩的，千万亏损500万，百万亏损50万。

这个亏损有多少人又能去承受，如果再调整三年五年。这个不是危言耸听，五粮液和茅台上次从最高点调整就是七八年时间。能在茅台五粮液上面赚大钱的人也是凤毛麟角，比较知名的是董老师专门研究茅台，最后也弃茅台而去。

能看到持续持有的网络上的大V就乐趣、闲大、唐朝几位，同时这几位也一战封神，有众多的粉丝跟随。今年调整、明年如果再调整，还有多少粉丝能跟随，这个就是股票投资的最大门槛，如何面对股市的巨大调整？

我们都知道茅台、五粮液是好股票，知道白酒是很好的赛道，最终就赚不到这个钱。也知道股市投资，买股票就是买企业，要长期持有！最后还是过不了心里的贪嗔痴，高了见好就收，执着的做个波段，做了两个三个最后要么做飞，要么忘记掉，持续等低位。

更扯淡的就是这几家企业业绩持续增长，五粮液从2020年199亿增长到2021年的233亿。茅台更是从2020年的467亿增长到2021年的524亿，今年业绩预告是626亿，每年都是双位数成长。这就是股票市场的怪现象，股价并不和企业的利润成长成正比，这个就是市场先生。

话归正题，2023年要持续关注的还是白酒板块。以前对茅台和五粮液做了很多分析，今年把白酒企业都逐一看看，看有不有合适的机会和企业。如果有，这些企业都会长期持有。

今天把白酒的老三，我认为的老三简单看下，那就是泸州老窖，这也是家知名的川酒企业，1573在很多场合拿出来喝也是比较有面子。

先简单看下基础数据，泸州老窖上市时间1994年5月9日，现在市值3301亿元，股价224元。股东人数10.67万，人均自由流通市值150万元。上市至今收益率24.83%，最近一年的投资收益率-10.4%，最近三年投资收益率39.6%，最近五年投资收益率29.71%，最近十年投资收益率24.07%。

白酒无疑是最近五年乃至十年最值得投资的板块，10年年化24.07%，大约就是24倍。10万投资240万，100万投资2400万。3年也有4倍的投资收益，100万变400万。所以股市是资产的放大器，但你最近一年两年追高，现在已经亏损10%。

首先最重要的指标营业收入，我们可以看到最近10年，在14年营收53亿，当年衰退-48.68%。查了下什么原因，2012年“三公消费”一纸令下，白酒行业进入寒冬。茅台和五粮液纷纷利用降价、返利方式来让利市场。

泸州老窖反其道行之，反而想利用涨价来拔高自己行业地位。国窖1573从889元调整到999元，零售价从1389元调高到1589元。这种没有看清大形势，违背市场规律的行为到2014年以降价收场，处理经销商承诺等问题，大伤元气，也看到2014年出现如此大的调整。

后期泸州老窖也没犯什么致命错误，业绩每年都在20%以上成长（2021年成长5%左右）销售额从2014年的53亿成长到2021年的206亿。今年前三季度175亿，也较去年成长24.2%。

营业净利润也是和销售额同步，从2014年的9.76亿逐步成长到2021年的79亿。企业的核心指标毛利润也在85%左右，甚至超过了五粮液75.35%的毛利润，已经非常接近茅台的91%的毛利润。

高端白酒真的是个非常赚钱的生意，前几天网上看到一个做假茅台的，他说他都是用好酒勾兑，一瓶成本在300元左右，下面网友说真的很良心。我们了解茅台的毛利润你就知道，就是真的茅台成本也就100元不到，用300的成本去做假茅台，哎！

但是从四费合计来看，泸州老窖高达22.17%，较五粮液和茅台高了一倍。毛利率可以看行业，行业好利润也高。最终利润率还是看品牌，茅台五粮液花费更少的费用赚更多的钱，也能看到其核心护城河还是比泸州老窖高。最后茅台的净利润率高达50%，五粮液和泸州老窖在35%左右，商业模式、护城河孰高孰低一眼就看出来了。

最后来看下分红率，最近都维持在50%以上。这个也是白酒板块比较爽的一个方面，分红都比较大方。假设今年泸州老窖分红在50%，利润104亿左右，就是要分52亿。现在泸州老窖市值3301亿，算下来就1.5%左右，但毕竟是分红。如果你是十年前买入，现在的分红大约是你投入本金30%以上的收益，这个就是投资的奥秘。

企业肯定是不错，现在看看市盈率，PE为33.77，最近十年分位值46.13%。不贵也不便宜，这种票，只要你笃定，略贵点买入，后期有低位再持续买入。只要企业能保持每年15%以上成长，你最终的收益率和ROE基本是接近的。

泸州老窖ROE中值是21.64%，最近是一直在提升，达到了30.93%，几乎和茅台一致，高于五粮液的26%。这只票还是值得关注，买股票就是买企业，最后赚钱还是看是否笃定，持有的时间！

就写到这吧，这也是2023年的第一篇文章，祝各位2023年大展宏兔，兔然暴富！当然最重要的还是身体健康，百毒不侵！ 文中涉及个股为个人思考记录，不做投资建议！

关键词： 泸州老窖 长期持有 茅台五粮液