基金长期投资收益率，到底有多少？| 从基金韭菜到老鸟|天天百事通

你认为偏股型基金，长期投资的收益率应该有多少？

5%？10%？15%？20%

【资料图】

基金菜鸟，往往总会低估或者高估基金的长期收益率。

低估者，往往只看到基金波动的风险，看到些许回撤，就担心本金永久损失，忙不迭要割肉。

高估者，则是将基金投资视为一夜暴富的手段，最好没几年资产就要加个零。

但显然，无论哪一种，都不利于建立一种正确的基金投资世界观。

所以，从基金韭菜向基金老鸟进阶的过程，必须先从 设定合理的基金长期投资收益率开始。

A股的四轮牛熊交替

A股，是一个年轻的股市。相比美股可以有追溯到1871年的150年长期历史收益数据，A股的历史显然要短许多，进入成熟正常状态的历史更短。

所以要讨论A股和偏股基金的长期收益率，选定一个合理的计算周期非常重要。

目前，经常被引用的一项基金长期收益数据，是从2001年开放式基金诞生开始算的。不过笔者认为这样“过分完整”的统计，反而会带来偏差。

下面这张图，是中证800全收益指数2005年迄今的月线图。在笔者看来，2008年之前的A股收益数据，是可以剔除不考虑的。

原因很简单，2006年和2007年这样每年翻倍的超级大牛市，背后的驱动是股权分置改革，在经历了这次改革后A股才成为了一个“正常”的证券市场。正因此，2006年和2007年的大涨，包括此前多年的深幅回调，不具有可重复性，将其纳入，会拉高收益率。

所以，本文的统计周期，局限在2009年至2022年这段周期。

大体来说，我们可以认为2009年迄今，一共有四轮牛熊交替。

第一轮是2009年“四万亿利好”驱动的，对2008年大熊市修正的牛市；

第二轮是2014年末开始，受益于“配资”等杠杆资金引发的快速牛市，以及随后因为监管层“去杠杆”而引发的流动性熊市；

第三轮，是一波规模比较小，蓝筹驱动的小牛市；

至于第四轮，就是始于2019年，广大新基民都比较熟悉甚至亲历的牛市，这波牛熊是否结束，还不得而知。

笔者暂时认为2022年算是这波熊市的暂告段落。如此2009年至2022年，就有四轮牛熊的数据，具有一定的参考价值了。

A股长期年化收益7.93%

下图是中证800全收益指数2006年迄今的逐年收益一览，2009年至2022年的年化收益是7.93%。

请注意，我是用的是中证800全收益指数。中证800包含了沪深300和中证500，可以相对全面的体现A股大小盘股整体表现，而全收益指数包含了股价变动和股息收益，也更好的能体现A股的长期综合收益。

作为偏股型基金的基民，诉求自然是在A股收益的基础上，进一步获得超额收益。

但是！A股本身的收益，是偏股基金收益的根本——而且在主动型基金超额收益越来越难赚取的趋势下，会越发重要。

所以请记住，年化8%，是对A股比较合理的一个收益预期。

当然，伴随理财产品净值化、Y份额壮大、A股日益国际化，笔者期待A股的长期收益率数据能有个小小的提升，哪怕只是从8%提升至9%，拉长到30年去看，也意味着收益率从906%提升至1227%。

基金超额收益超2个点

好了，看完A股的长期收益率，就要进入基金收益率环节了。

基金能不能为基民创造超额收益，这在全球投资界是一个严肃甚至有点压抑的话题。

类似美股这样几乎是机构投资者主导的市场，主动型基金“内卷”到无以复加，再加上过高的管理费，所以总体跑输指数，这也引发约翰·博格开创指数基金投资路线，缔造了了一个巨大的产业。

但是，在A股市场，由于有太多的韭菜股民，不断“高吸低抛”，为作为对手盘的主动型基金，赠送了大量的超额收益。

所以，A股的偏股型基金，是有着还算稳定的超额收益的。

下表是万得偏股基金指数与中证800全收益指数的逐年收益对比。这里要说明一下，体现基金收益时，我没有使用更通用的中证偏股基金指数，而是使用万得偏股混合指数，这个指数能更好体现一个普通基民小白随机择基的收益水平。至于中证和万得偏股基金指数的差别，下次会专门聊。

从表中可以看到， 2009年至2022年，万得偏股基金指数的年化收益率是10.32%，相较中证800全收益指数的超额收益是2.39个百分点——显然，基民比股民更容易赚钱。

可不要小看2个百分点的超额收益。

从下面这张图可以看到，年化收益仅仅是从8%提高到10%，长期收益曲线就可以更快速的上扬，带来更多的美妙回报。

更重要的是，早年A股小盘股行情火爆，遇上大牛市，基金反而会跑输股指，而进入2019年“核心资产”当道之后，偏股基金的超额收益反而开始更显著了。

显然，对于一个 持有偏股型基金的基民而言，10%的收益预期，或许是一个比较合理的水平。

不知道你有没有猜对10%这个收益水平？

是不是有点小小的失望？

毕竟，很多新基民经历的2019年至2022年的这波行情，万得偏股基金指数年化收益高达17.76%。但笔者始终觉得这样的长期收益是不可持续的， 可以享受，但不要憧憬未来永续。

其实，10%已经是一个非常不错的数字了，从25岁开始投资，哪怕按照55岁退休，30年里面也可以实现16.44倍的收益，这是一个相当诱人的水平了。

对于一个成熟的基民，首先要做的，不是像许多“基金菜鸟”那样去奢望自己天赋异禀，幻象能够通过选基、择时等方法赚到高于市场平均水平的基金收益率，而是首先确保自己能享受到市场的平均收益率水平，不要成为“基金赚钱基民不赚钱”悲剧的主角。

关键词： 超额收益 基金指数 偏股型基金