九泰基金刘开运：定增投资获取收益有三个重要因素

来源：中国基金报 记者：曹雯璟 张玲

Wind数据显示，截至2月17日，年内公募基金参与定增获配总额达204.24亿元，对比去年同期的78.69亿元，同比增幅达160%。其中，不乏一些明星基金经理和知名公募身影。

(相关资料图)

为此中国基金报采访了九泰基金总裁助理、致远权益投资部总经理刘开运，对目前定增市场做一个全方位的解读。

同比增幅160%

公募频频参与定增

对于开年以来公募纷纷参与定增，九泰基金总裁助理、致远权益投资部总经理刘开运表示，这首先反映了当前权益市场整体风险偏好有所提升，2022年10月底以来，权益市场在海外加息预期见顶、国内疫情防控政策调整、经济复苏预期下市场风险偏好提升，指数出现明显的反弹。其次，定增投资存在的折价优势，相比于二级市场买入，存在更高的安全边际。在市场上行期间，发行折价可能更大，可以较好平摊投资成本。

关注定增标的安全边际

保持相对均衡配置

从已完成定增项目来看，开年以来定增募资金额较大的主要为电气、制药等领域，谈到今年对于定增项目重点关注因素和筛选标准，刘开运表示，定增投资获取收益的三个重要因素，包括：第一，合理的估值，是获取收益的基础，也是最好的风险控制措施。当前市场整体仍处于合理较低的估值分位数水平，叠加定增本身的折价优势，当前总体处于风险收益比较好的区间。第二，行业向上的景气度，行业景气度改善是公司取得较好经营业绩的重要外部环境，也是决定行业估值水平的重要条件。第三，公司业绩的确定性，决定了公司能否跑赢行业平均水平、实现超额收益。

定增市场参与逻辑

和配置价值长期存在

谈到未来定增市场长期的发展空间，刘开运表示，未来将会有更多的企业开启新的投资周期，将会带来更多的定增市场融资需求。同时伴随资本市场全面注册制改革，未来企业融资的便利性提升，优秀企业获取权益融资的难度与门槛的下降，上市公司并购重组的案例提升，都会全面提高定增融资活跃度，给定增投资市场提供广阔的发展空间。

“2023年，整体宏观经济在经历过去一年明显的低迷后，存在明显的复苏预期，企业信心逐步提升，不断上修未来的经营预期，产生更多的资本开支需求。经济库存周期一般要经历2年左右的上行周期，企业信心的修复也是渐进式的。”他提到。

对于投资者而言，刘开运表示，可通过参与企业定增投资，通过对上市公司持有，充分分享上市公司内在价值提升带来的收益。因为定增投资的高门槛限制，投资者可以通过购买基金的方式参与定增投资。他强调，投资者需要重点关注投资的时点，在市场估值高企的时候，避免盲目投资。定增投资与二级市场投资重要的不同在于可以以一个更加合理的价格投资优质的企业。定增融资通常伴随着企业的业务扩张、并购重组等扩张性行为，为企业未来的发展提供新的动力。

风险提示：本材料仅供参考，不作为任何投资建议或投资承诺，不代表报告撰写人所管理基金的投资承诺或实际投资结果。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当投资者购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及《基金产品资料概要》等产品法律文件以详细了解产品信息，并充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。

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