高科技投资的“狙击手”是如何炼成的？｜嘉和硬科技捕手记 热头条

「嘉和硬科技捕手记」是国科嘉和2020年推出的一档新栏目，内容主要关于硬科技创业与投资的底层思维方式、行业观察和经验的梳理。

我们不仅会在这里分享代表性创投案例、行研心得，还将结合硬科技项目的特点，探讨从科学家到企业家、从实验室技术到产业化规模生产，所面临的挑战和方法论。

硬科技并不性感，也无法一日千里、快速致富，但它是国之重器，也正迎来属于自己的时代风口。在创造未来的跑道上，我们希望把沿途的所见所思分享给更多伙伴。

(资料图)

以下是本栏目的第二十九期分享。

国科嘉和CASH Capital.

先划重点：

“未来三十年，是硬科技投资的黄金时代。”近日，在北京昌平举办的“硬科技成果转化与投资论坛”发布了《2022中国硬科技投资趋势研究报告》并作出这一预测。报告认为，中国经济正在从生产要素导向、投资导向进入到科技创新导向阶段，能够助力、引导、催生、触发第四次产业革命的硬科技已成为我国产业变革和经济发展的主线。

作为硬科技投资机构代表，国科嘉和执行合伙人陈洪武在论坛上分享了硬科技投资经验与观察时提出，新时期的硬科技企业具备起点高、视野广等多重优势，有不少企业源自重大科技成果转化项目，院士专家领衔、海归团队和硕博士比例高。与此同时，这些企业也会有一些明显的短板和挑战。

投资机构如何帮助科技型创业者搭建一支全能的团队，预判拐点和寻找增量，今天这篇手记根据陈洪武的分享实录做了整理和编辑。

口述：陈洪武

编辑：吕梦

科技投资这件事很不容易，应该讲失败率远远大于成功率。所以在这个过程中，怎么能够真正把好的技术最后变成产业，困难重重，今天跟大家交流的也是我们过去的一些经验教训。

科技自立自强是国家发展的战略支撑，惟有形成世界级的科技成果转化规制和体系，才能集聚培育顶尖的科技创新人才，创造出引领一个时代的原创成果和未来产业，使我国逐步成为世界上重要的科学中心和创新高地。

为此，国家也陆续出台了很多很政策来促进科技成果转化，特别是科创板推出以后，给早期的科技企业提供了一个非常好的融资环境和条件，补齐了产业投资最后一环，让整个科技投资能够真正形成一个闭环体系。

这个闭环体系提振了行业信心，无论是创业者还是投资者，大家都有很大的信心和热情参与进来。

当然，创业是个九死一生的过程，一将功成万骨枯。

通过Gartner曲线我们能看到，几乎任何一项重大创新在出现后都会经历萌芽期、泡沫期、泡沫破灭期、稳步发展期和成熟期几个阶段。 真正能够赚钱的那波，是在曲线上升下来以后，第二波起来的时候，那会儿投资才是赚钱的机会。

这也是合理的，因为一个新的技术到底好不好，需要很多人进来验证，最终才能证明对错。所以，我认为合理的技术泡沫和商业泡沫是有必要的，只有这样才能更快地促进一个技术的成熟和发展。

另外，当一个概念被追捧时，大量的资本会进入该领域导致该行业的投资成本上涨，同时资本的涌入又会使该领域创业项目大量出现，整个行业会出现钱多同时项目更多的情况，估值泡沫出现。当泡沫胀大到一定程度会产生破裂，与之对应的是大量项目的倒闭与破产，资本对这个行业的态度也会骤然变冷。

我们经常讲，客户会为价值买单，但不会为技术买单。一个好的技术是否能够做出一个好的产品，产品做出来以后是否能够满足客户的需求，消费者是否能够付得起钱等等，有很多方面的因素。这些因素对于每一个企业来说都需要去探索和试错。

从模式创新到技术创新，项目的技术含量越来越高，创业门槛也越来越高。 科技企业已然不是靠堆资本和堆流量就能赢家通吃的游戏，过去十几二十年的红利消退后，一个真刀真枪拼刺的时代才刚刚来临。

以生命科学领域为例，我们看到创业团队基本上博士是标配，其他硬科技领域也都需要非常好的科研背景。这些人的特点就是他们都拥有有国际化的视野。这样他们才能够真正参与全球化竞争。

但是科学家创业也有他的问题，优秀的科学家并不意味着能成为一位出色的商人，搞科研跟搞商业是完全两码事，如何让一个技术真正变成一个商品，需要有不同能力的人组成一个team，最终才能够把这个事情干好。

我们经常碰到的科研型创业者，特别是他以前没有商业经验，往往会用科研的方式来对待商业。但科研的做法跟商业的做法完全是不一样的。科研型创始人往往由于过于钻研技术而忽视市场需求，甚至有可能失去“抢跑”市场的绝佳窗口期。这些不确定性，无疑也为硬科技的投资决策增加了难度。

只有组建一个好的经营团队才能够把事情做好。 如果单强调某一方面，强调自己的技术，强调自己的专业，只看树木，不看森林，往往会对企业的经营带来很多问题。

这种局限性会造成对整个产业格局的认识不够清晰，对自己的定位不准确。 定位不准确就会导致在很多决策上出错。所以不管是创业者还是投资人，一定要对行业有清晰的认识。

技术型创业是一条几乎不存在爆发性增长公司的赛道，投资的偶然性、乃至不确定性都降低了，对于机构整体判断力的要求变高了。

一个项目投还是不投，很重要一点在于我们如何结合过去积累的经验去判断，哪些是我能妥协的，哪些不能妥协。能做到这一点一定要有足够大的样本，才能预测这个项目冒的风险是多少，冒的是哪方面的风险。只有把风险和收益权衡以后，才能做出一个合理的选择。

往往很多项目粗看的时候可能很好，细看的时候就会发现很多的问题。 这个需要投资人有耐心，长期的跟踪，选择合适的时机出手，这还是挺重要的。

科技产业化路很长、风险很多，这也体现了从业者在这个行业当中的价值。 因为坦率来讲，只有敢冒风险才能有收益。我们希望在这个过程中陪伴科技创业者，帮助他们少踩坑。 能够利用我们在这一方面的一些经验教训，更好地帮助科技人员创业，从产业需求、周期理解出发，服务中国的科技产业。

关键词： 科技成果 不确定性 投资机构