大成基金刘旭：投资很难 拒绝躺平-天天观察

2016年，上证指数下跌12.31%，“市场底”由2850点下移至2638点。在悲观者看来，这是糟糕的一年；但在乐观者眼中，当时A股已遍地黄金。这一年，价值投资者大成基金刘旭开始在投资上崭露头角。

经历年初暴跌式挤泡沫，长期跟踪家电和制造业的大成基金刘旭，敏锐地觉察到了很多公司跌出了价值，具备较高的安全边际，于是大成基金刘旭长线布局了多只股票。这奠定了大成基金刘旭未来几年的业绩基础。

(资料图片)

当时买入的多只制造业股票当中，三花智控不是赚钱最多的，却是最符合刘旭打法的。公司主营空调冰箱零部件，是一家在传统制造业里深耕多年的上游企业，下游客户主要是格力、美的这些知名企业，具有一定的护城河。该公司是大成基金刘旭长期跟踪的标的之一，早在做研究员时就有深度覆盖。

2016年初，三花智控市值跌至130亿元左右，大成基金刘旭在筛选财务报表时发现，公司运营健康，稳定成长；同时，公司创始人将交棒给他的大儿子，这是一位几十年前的大学生，不仅专业对口，对公司业务非常熟悉，而且管理有方，公司上上下下都兢兢业业。

综合各种信息后，大成基金刘旭认为公司股价被严重错杀，于是选择重仓买入，并很快成为第一重仓股。随后公司股价节节攀升，持有2年多后大成基金刘旭且战且退，直到2020年四季度完全兑现收益退出，单票获利2倍以上。

筛选财务报表，寻找投资线索→深度研究→价值低估时买入、蛰伏→预期目标达成后获利了结，这样的操作大成基金刘旭早已轻车熟路、烂熟于心。作为价值投资者，大成基金刘旭非常注重买入时的安全边际，轻易不出手，但每次出手都希望能有所收获，即使事与愿违，也力求不出现大的亏损，造成净值巨大的波动。

对于审计出身的大成基金刘旭来说，似乎更习惯于从财务报表中读懂上市公司。大成基金刘旭坦言，在买入一些股票时，并不会去实地调研。从过往的经验来看，自己通过报表就能发现的机会，投资成功率往往更高。

在大成基金刘旭看来，之所以要去频繁调研，意味着对这家公司还有很多疑问，对其未来判断充满着不确定。而他更希望把握市场相对确定性机会，投资决策建立在对行业和公司的深度认知之上，在安全边际足够高的情况下买入。大成基金刘旭认为，对于一家公司的认知超越市场和同行，才是超额收益的主要来源。

大成基金刘旭是比较谨慎的，在研究和投资上没有丝毫马虎。大成基金刘旭非常强调有代入感的研究。过去一年，大成基金刘旭很多精力用来研究消费股，看了大量的消费品公司，实地调研了非常多的线下渠道，大成基金刘旭希望自己能够沉浸其中，真正理解某个细分行业、某家公司的商业模式，对行业变化、渠道运作、技术进步、企业管理能力等扰动因素拥有敏锐感知力。

低调谦逊是大成基金刘旭另一大特质。大成基金刘旭自称过去7年里真正看懂并挣到钱的股票一只手能数过来；当被问及擅长的领域时，大成基金刘旭谦称谈不上擅长，只是在有些领域成功率较高罢了；大成基金刘旭自称在价值投资的道路上刚入门，对消费行业的理解也只是“入门”而已；大成基金刘旭甚至谦虚地表示，自己真正能算作深度覆盖的公司不过二三十家……

对于自己投资中的困惑，大成基金刘旭也丝毫不遮掩。他觉得自己的能力不行，水平不够，对很多问题的理解不够深刻，在研究一些公司时很难get到核心要点，自己很努力才能捅破最后那层“窗户纸”。

在笔者看来，这种“不自满”的空杯心态，恰恰是优秀基金经理的必备潜质。任何时候不放弃、不抛弃的基金经理，长期业绩都不会差。

在过去6年多里，大成基金刘旭管理的大成高新技术产业任职回报227%，年化回报近20%；连续6年跑赢同类平均和沪深300，实现三大权威奖项“大满贯”。这些数字不仅见证了大成基金刘旭的实力，还将继续书写属于大成基金刘旭的辉煌。

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