学会估值就能轻松投资吗？但做好公司估值本身就是一个大难题！-每日视点

阿斯沃斯·达摩达兰，纽约大学斯特恩商学院的金融学教授。他曾获得过众多教学奖项，包括纽约大学的杰出教学奖，并在1994年被《商业周刊》评为全美很好商学院教师。达摩达兰还与人合著过很多书，包括《达摩达兰论估值》《投资估值》《公司财务》《投资管理》《投资原理》《应用公司财务》，以及《估值的黑暗面》《投资神话》和《驾驭战略风险》等。

今天超哥和大家品读下他的作品《学会估值轻松投资》：

一、想正确计算出一家公司的估值是很难的

(资料图片)

首先，一家公司的经营受到宏观经济、自身经营、利率、外部创新，甚至疫情的影响，公司的发展是非线性和动态的，而非线性静止的，想准确使用公式来进行推导是不现实的；

第二，随着计算机的应用和信息传播的速度越来越快，对公司的估值所引入的计算变量也越来越多，如何衡量每个变量的权重也越来越难。作者认为，与其比拼计算的正确率，不如放低标准，如何降低计算的错误率才能重要。

也就是说与其靠进攻，不如靠防守进行得分，我理解，投资者需要给自己留下更多的安全边际；

第三，在给每个变量进行权重分配时，因自己的主观因素变得非常不靠谱，当你想买入时，可能就会将乐观变量赋予更高权重，而想卖出时，则会将悲观变量赋予更高权重。

不同想法的人使用相同的计算公式，可能会得出差异巨大的的计算结果；

第四，当你参考市面上的分析报告时，分析师由于利益相关因素，只可能给出买入的建议，连中性建议都很少给出。

那么投资者只能通过分析热度来衡量公司的经营情况，大多数分析师都不再写该公司的分析报告时，也就意味着该卖出了。

二、很难计算公司的绝对估值，但可以在市场中的同类型公司中使用市盈率、企业估值倍数、PEG、每股预期增长率、波动性（股价标准差）等指标进行比较

在这些指标中需要注意的是企业估值倍数相较于市盈率，它排除了杠杆和折旧，相当于挤干的水分，更好的反映了投资者的税前收益；

PEG等于市盈率除以增长率，当其小于1时，为更好的投资标的；

波动性反映了投资风险，对于波动性较大的公司，最好等其调整到位后再进行购买，此时买入，波动性大则意味着未来有更好的涨幅。

同时所有这些指标，都应该放在整个宏观环境中去看，这就意味着一方面同样的市盈率放在不同的年份，可能会代表不同的估值水平，另一方面，同一家公司判断其是否值得投资时，不仅要跟同时期的同类公司进行比较，还需要将其跟自己既往进行比较，观察其发展变化趋势。

今天就先聊到这儿，下一篇再和大家聊聊估值的那些事。

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