焦点观察：举债过日子！城投将迎还债高峰期 30万亿基建投资能顺利到位吗？

2023年伊始，贵州遵义最大城投近156亿元银行债务整体展期20年在“炸响”了债市舆论场的同时，也将“城投”再次推到聚光灯下。然而贵州遵义也仅是冰山一角，2023年，城投还将迎来还债高峰期，预计总还款规模约4.4万亿，偿债压力继续狂飙。

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砂石骨料网注意到，此前曾有多名经济专家表示，2023年稳增长仍需基建发挥托底、支撑作用。据砂石骨料网不完全统计，目前多地基建项目正密集举行开工仪式，或是发布2023年重大项目计划，累计投资金额已超30万亿。而城投作为解决地方基础建设资金的中坚力量，在债务包袱越来越大，甚至有的城投公司已经被压垮、寸步难行的情况下，如此大批量、大投资的基建项目还能如期建设吗，那么多钱能顺利到位吗，以及砂石、水泥等需求会受到相应的波及吗？

偿债高峰期到来 未来城投经营还将持续恶化

中证鹏元数据显示，2023年城投债将迎偿还高峰期，总偿还规模预计约4.4万亿元，较2022年增长18.6%，偿债压力水涨船高。

其中江苏城投债偿还总额最高，达到1.1万亿；位于第二梯队的是浙江和山东；地市层面，徐州、扬州、温州、黄石等市偿还压力加大。

另外，根据粤开证券研究院数据， 2023 年城投债到期规模排名前三的分别的建筑装饰、交通运输以及房地产行业。

粤开证券首席经济学家罗志恒表示，城投短期债务占比较高，债务滚续频繁。在城投平台有息债务中，短期债务规模占比达到24.5%，意味着一年内近四分之一债务需要借新还旧。并根据已有数据判断：未来城投平台经营情况还将持续恶化，主要表现在城投平台资产负债率缓慢抬升、还本付息的能力逐年下降以及盈利能力较弱、现金流差。

根据wind口径下2090家融资平台经营情况表明，2014年-2021年，从整体资产负债率分布来看，近1/10的城投公司资产负债率超过70%，62.6%的城投公司资产负债率分布在50%~70%。

从还本能力来看，以有形资产/城投平台带息债务衡量还本能力，自2014年以来整体呈现出下降趋势，2021年该数值中位数仅为1.0，即变卖所有有形资产刚刚够偿还所有带息债务。

基建项目的钱能否顺利到位 还得打个问号

严格意义上来说，城投公司一般都是地方最优质的的国有企业，比面向市场的普通国企要好很多，是地方基础设施建设的重要“发动机”，也是地方开展城市基础设施建设的重要主体，如交通建设、水利建设、旧城改造等，同时城投对于解决地方建设资金短缺问题也发挥了重要作用。

然而近两年宏观经济同时受到需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力的叠加影响，地方政府财政收入锐减，债务风险加剧，城投公司负债率居高不下，日子难过。

眼下，各地又在密集举行城市基建重大项目开工仪式，城投又面临着如此尴尬的处境，对于那么大投资的计划也好、项目也罢，这些钱能否顺利到位，继而推动政府清单中的项目顺利动工建设，咱们可能都得打个问号。

2022年，多省市重大项目开工的新闻持续不断，但根据内部消息得知，多地均存在工程有效开工不足的情况，市场需求大幅减少，整体活跃度并不高。

2023年，四川、湖北、福建、浙江、河南、重庆、贵州、广东、湖南、陕西等全国多省市先后举行了重大项目开工仪式，或是发布2023年重大项目计划。砂石骨料网根据目前已公布的数据来看（不完全统计），这些项目（含计划）投资金额已超30万亿元，若项目顺利落地，所带动的砂石需求可想而知。

但眼下城投暴雷的可能性正在不断被放大，央视财经评论员薛建雄表示，绝大多数三线以下城投估计还会还不起债，能缓解债务压力的只有一、二线城投。而协纵策略管理集团联合创始人黄立冲更是表示，城投暴雷还会继续，遵义道桥的曝出仅仅是开始。

具体后续发展会如何变化，砂石骨料网也将密切跟踪和关注。

关键词： 资产负债率 开工仪式 项目计划