今日视点：观念篇⑤：战争是我们不做投资的理由吗？

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战争是我们不做投资的理由吗？

(相关资料图)

大家好，近期国内疫后复苏，政策保持货币宽松，且定向刺激楼市和零售消费的趋势明显，叠加美联储加息放缓。A股迎来了一波春季行情，上证指数截至收盘站上3300点，从低点2915反弹13.4%。我们判断2023年依然存在不错的权益配置机会，故在雪球资金敲出后逐步转移至股票策略配置。

不过今天我并不展望股市后期如何表现，而是想 复盘二战期间主要参战国的股市表现。因为有不少朋友在2018年中M贸Y战后一直担心发生全球大战，中国和美国打起来之后怎么办？复盘历史不一定能够准确预言未来，但距今为止二战是历史上最惨烈的全球大战，或许具有不错的参考意义。

先看美国股市，道琼斯工业指数二战期间上涨29%，走势为先跌后涨，和美国在战场的表现密切相关。1942年初期打不过日本，股市下跌较多，之后随着战争局势扭转，不仅修复下跌，还上涨了不少。

英国股市在二战期间涨幅超过一倍以上，股市在法国敦刻尔克大撤退时将至最低点，此后股市在德国轰炸伦敦时开始反弹，之后连续走牛长达5年之久。

德国从1932年开始经济复苏，股市持续走强，到1944年因战事不利被停止交易前，上涨幅度超过2倍。当然，德国作为战败国，股市恢复交易后大幅度下跌，但在2年后便修复到了1932年前一波牛市起点价格，之后跟随世界和平发展，于1954年（4年后）再次超越德国二战期间牛市高点。

日本作为二战的另一个主要战败国，在战败之前，股市走势就不好，因为过于军事化导致股票市场萧条，战败之后更是猛烈下跌，但从1950年开始，开启了40年的长牛，即便目前来看，日本依然是全球经济强国。

从以上四国二战期间的股市走向来看，战争确实带来了一定的影响和波动，但整体并没有普通大众认知的那么严重。财富在股票市场完全消失的事情并没有因为二战的发生而出现，即便我们去年刚刚经历了俄乌战争的冲突，到目前为止，上证指数也已经基本修复了战争期间的跌幅。

战争所带来的仅仅是短期冲击，一国股市上涨之根本在于经济实力的提升和上市公司不断优化。从荷兰银行和伦敦商学院合作出版的《千年统计大全》的数据，我们可以看到20世纪这100年间的大类资产表现情况，作为战胜国或中立国，除瑞士这种超强中立国的债券资产可以跑赢通胀外，其他国家仅有股票市场的回报率可以跑赢通胀率。也就是说，你如果在二战战胜国投资，长期来看，股票、债券和票据这三种资产中，只有股票可以帮助你跑赢通胀，其他资产实际收益都是负数，投资越久亏损越多。

再来看二战的战败国，由于战争影响平均通胀率是很高的，投资股市也没有办法完全赶上通胀，但至少比买债券和票据要好。因为股票的背后是公司，国家战败甚至政权更替，只要公司没有破产倒闭，在高通胀环境下由于资产价值重估直接推高公司价值，反而有一定的通胀对抗作用。但前提是公司不能破产，如果判断将发生恶性通胀，最好的办法还是城市核心地段买房子或换成黄金。比如去年美国和欧洲等高通胀国家，房价就涨了不少。

最后，投资一国股市，最根本的在于国家的未来的国运。在中美对抗越来越激烈的当下，很难猜测何时发生战争，以及战争如何发展，但我个人是相对看好中国国运的，所以也一直坚持通过基金去持有中国的优质资产。

对于各类资产的未来，可能每位投资者都有不同的观点，将过往的真实历史数据抛出来供大家参考，希望能帮助大家理性看待战争对股市的影响。

不过目前的政治和军事格局和二战期间有很大不同，大国都有核武器可以毁灭全球几十次，战争上升为核大战没有任何赢家，所以反而大国之间直接爆发激烈军事冲突的可能性很小，无非就是在局部地区相互试探实力，通过拖入泥潭消耗经济实力达到逐步瓦解对方的战略目标。

再悲观一点思考，如果全球因为核战争毁灭掉了，估计除了马斯克这种牛人能移民火星躲避战争，我等普通老百姓都已经小命不保。这种情况下我们过往的投资决策已经无足轻重。

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理财随笔——观念篇，历史文章：

观念篇①：什么是理财？

观念篇②：什么是理财不可能三角？

观念篇③：判断理财工具安全性是有前提条件的

观念篇④：如何避开理财大坑——道德风险

关键词： 股票市场 经济实力 上证指数