投顾天地丨一文读懂私募股权投资

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本期特约

张艳娟 投资顾问专家

泰康人寿总公司健康财富管理事业部

北京大学学士、中国科学院理学博士 10年财富管理行业经验 熟悉国内外财富管理市场 擅长宏观研究、境内外投融资业务及家族信托业务，致力于为高净值家庭提供财富保值、增值和传承等方面的综合解决方案

（本文共计1502字，预计阅读时间6分钟）

近些年，“人无股权不富”成为了投资圈很流行的一句话。在国内经济增长从“高速度”向“高质量”转型的大背景下，私募股权投资凭借投资新经济、穿越经济周期、有望获得更高长期回报等特点，受到越来越多财富管理人士的青睐。

尤其随着股票发行全面注册制的实行，私募股权投资的退出渠道更为顺畅，私募股权投资将迎来新的发展机遇。

那么，到底什么是私募股权投资？私募股权基金的配置价值何在？如何选择私募股权基金？本文将为您一一解答。

什么是私募股权投资？

股权投资，顾名思义，就是指投向具有高成长性的非上市企业的股权，以期通过IPO或其他方式退出，实现资本增值的资本运作过程。

我们经常会听到天使投资、风险投资（VC）、PE投资这些名词，同为股权投资，他们有什么区别呢？区别主要是投资阶段的不同。我们知道，企业的发展通常需要经历初创期、成长期、快速发展期、成熟期等不同阶段。

在初创期的投资往往被称为天使投资，这个时期的企业往往只有一个雏形，估值低，不确定性比较大，投资人希望用高风险博取百倍千倍的高回报。

VC投资通常要求企业已经发展到中早期，有了比较成熟的经营模式和商业计划，有的还会要求企业已经开始盈利，或者达到一定规模。

PE投资则往往选择在企业进入发展成熟期以后再进入，此时企业已经有了相对确定的收入和盈利，更有利于获得确定性的收益。

我们常说的私募股权投资即为PE投资（private equity，简称PE）。而现在随着股权投资基金规模越来越大，VC和PE之间的边界已经越来越模糊了。

私募股权投资的退出方式

私募股权投资一般有四大退出方式：

1. IPO退出

即首次公开上市退出，通常是获利最大的退出方式，被投企业上市后，投资基金通过减持上市公司股票实现退出。

2. 并购退出

即将股权转让给第三方，使得PE资金退出，也是常见的一种退出方式。

3. 管理层回购（MBO）

指企业或者企业管理人员按照约定的价格将公司的股份购回，从而使得PE退出的方式。

4. 公司清算

此时的投资亏损居多。

私募股权基金的配置价值

首先，相比其他类别的资产，私募股权投资有望为投资者创造更有潜力的长期回报。以美国养老金投资为例，美国专业的另类投资机构Cliffwater曾对美国53家州养老金计划连续21年（2000年-2021年）的年度财务报告进行分析，结果显示近21年间这些机构私募股权投资的净年化回报率为11.0%，而二级市场投资的净年化回报率为6.9%，前者相较后者具有4.1%的年化超额收益。

私募股权投资的投资周期通常长达8-10年，而潜在的高回报正是对这份耐心的补偿。

其次，股权投资和传统的股票、债券、房产等资产的相关性较低，多元配置可有效分散风险，这正是大类资产配置的核心。

如何选择私募股权基金？

选择私募股权基金的第一步也是最关键的一步，就是要选择靠谱的管理人。

好的管理人一要有专业，二要有项目资源，三要有投后赋能的能力。事实上，在股权投资领域，好的项目和管理人是一种双向奔赴的关系：不仅是管理人选择了好项目，也是好项目选择了管理人。

优质的项目通常会面对多个投资方，而他们最在意的往往不是资金量的多少，而是投资方能否为其带来有价值的赋能和各项支持，比如战略、技术、客户和合作伙伴以及后续融资规划等支持。

泰康集团基于自身的大健康产业生态圈，持续对被投企业进行赋能，促进被投企业的长期可持续发展，便是投后赋能的典型案例，也是被投企业选择泰康的重要因素，在这样的良性互动下，将产生1+1大于2的效果，实现投资方与被投企业的共赢。

综上所述

新经济的发展离不开股权投资，PE/VC将成为当下推动产业升级不可或缺的重要力量，私募股权基金也将成为财富配置中的重要一环。选择靠谱的私募股权管理人，有望抓住下一个财富风口，穿越经济周期，收获长期财富增值。

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关键词： 私募股权投资 财富管理 股权投资