当前速看：【真灼IPO前线】洲际船务集团（02409）新股简介 投资评级中性

洲际船务是一家提供一站式综合航运服务的提供商，于2012 年成立，起初服务包括船舶的日常营运、技术管理、船员管理、维修及保养以及监管管理及合规等。按 2021 年管理的第三方拥有的船舶数量计，占全球船舶管理服务市场份额 1.3%。期后于 2017 年开始提供以干散货船组成的航运服务，2021 年占全球所有干散货航运公司总市场份额的约 0.1%。

(资料图片仅供参考)

如以上所指，洲际船务有两项主要业务，截至 22 年 9 月止，航运服务占毛利总额 84%，集团自成立起所提供的船舶管理服务占比已降至 16%。未来公司估值将由航运服务表现所推动。而洲际船务的航运服务主要以提供干散货船服务为主，因此投资者可留意波罗的海干散货指数(BDI 指数)来推算未来业绩表现。在运输产品吨位上观察，集团主要以运煤炭(占 32%总量)及矿物为主(占 50.8%总量)，两者需求将影响业绩表现。

在财务方面，9M22 经营利润率由 13.4%升至 18.2%，部分受其他收入及其他收益净额上升所带动。9M22 经调整后净利润为 5,675 万美元，按年增 62%。然而，增长动力受限于船队规模，控制船舶利用率为 91.8%、租入船舶为99.4%，集团加大船队规模将有助推动业绩表现。招股书中指，2023 年将会有 6 艘新船，额外提供 41.9 万 dwt 运力，较 2021 年运力提升约 33%，以及 2024 再增加 8.2 万dwt 运力。

除此之外，洲际船务的速动比率亦有显着改善，由 2019 年的 0.3 提升至 0.9，反映公司在短期内偿还债务能力有显着提升。此因素亦在负债权益比率中亦有所体现，由 2019 的2,638.7%，大幅下跌至 131.2%，招股书中指比率大幅下跌至要因公司以积极保留盈利及偿还借款所带动。

洲际船务以 21 年经调整净利润计约 4.4 – 5.3 的市盈率上市，但业务受货运价格周期性因素影响，可能会随 BDI 指数变动而出现股价波动，中性。

招股详情

行业 ：综合航运服务提供商

上市类别 ：主板

主要股东 ：Tricor Equity Trustee (63.75%)

发售股份数目(百万股) ：125

招股价(港元) ：3.27 – 3.91

发售所得款项(亿港元) ：4.1 – 4.9

配售发售股份数目(百万股) ：112.5

公开发售股份数目(百万股) ：12.5

FY21 经调整净利润(百万美元) ：47

FY21 经调整市盈率(倍) ：4.4 – 5.3

总市值(亿港元) ：16.35 – 19.55

发行股份总数(新股+现有股份)(亿股) ：5

备考调整后每股资产净值(港元) ：2.33 – 2.48

交易单位(股) ：1,000

保荐人 ：中泰国际

时间表

开始登记日期 ：2023 年 3 月 14 日

截止登记日期 ：2023 年 3 月 17 日

公布申请结果 ：2023 年 3 月 28 日

退回支票日期 ：2023 年 3 月 28 日

股份买卖日期 ：2023 年 3 月 29 日

凯基证券分析员：叶晋宜

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